科技股下跌，韩国市场面临什么压力？

  • KOSPI期货下跌2.9%，科技板块因业绩不佳持续走弱；费城半导体指数下跌7.2%。高盛美国市场团队称，资产管理机构在当周结束时转为净卖出，扭转了周初对科技股的买入趋势。
  • 韩国交易所公布151家低市净率上市公司名单，其中96家在KOSPI、55家在KOSDAQ，旨在鼓励长期被低估的公司主动提升企业价值。

存储器价格上涨，哪些产品更强？

  • TrendForce预计，2026年第四季度PC、服务器和移动设备用DRAM平均售价分别环比上涨13%—18%、10%—15%和0—5%。其中PC DRAM涨幅预测高于高盛预期，服务器和移动DRAM大致一致。
  • 同期eMMC和UFS平均售价预计环比上涨4%—9%，但低于高盛对相关NAND产品的预期。高盛认为NAND供需紧张将持续至2027年，有利于价格进一步上行；多年期长期合同也提高了2027—2028年之后的需求可见度。
  • KIOXIA第三季度表现稳健，但因交付时间变化和比较基数不同，其第四季度预期与三星、SK海力士存在差异。

韩国出口和生产的增长由谁支撑？

  • 10月韩国出口经季节调整后环比下降4.1%，前一个月曾增长18.1%。半导体出口环比增长6.9%，连续13个月增长；其他产品出口合计环比下降9.6%，显示增长并不均衡。
  • 9月工业生产经季节调整后环比增长9.0%，前月为下降4.6%；高盛称，季度末半导体和汽车产量分别环比反弹19.2%和39.9%，推动了全部环比增幅。

化妆品出口增长，为何没有消除利润压力？

  • 韩国10月化妆品出口同比增长57.5%至14亿美元；1—10月累计125.7亿美元，已超过2025年全年114.2亿美元。高盛认为，美国和欧洲需求有助于品牌第四季度海外销售，以及代工厂产能利用率。
  • APR第三季度化妆品收入同比增长151%，受欧洲和美国线下渠道带动；但不利汇率压低营业利润率，营业利润为1610亿韩元，与高盛预期大致一致。高盛维持买入评级，同时指出欧洲物流和汇率压力可能使利润率恢复滞后。

起亚为何被下调评级？

  • 起亚第三季度营业利润为1.82万亿韩元，低于彭博共识及高盛预期。高盛认为，尽管其盈利能力仍高于同业，近期业绩不及预期增加了利润率的不确定性，成本压力也可能持续。
  • 高盛将起亚目标估值倍数降至6.1倍，目标价从21万韩元降至12万韩元，并将评级从买入下调至中性；该行认为股价虽显便宜，但催化剂有限。