这次业绩超预期有多大？

  • 截至2027年3月财年第二季度，Advantest收入4777亿日元，环比增长30%，较市场共识高11.1%；净利润1933亿日元，高于共识20.5%。
  • 增长主要来自SoC测试设备：该业务收入3533亿日元，环比增长36%、同比增长103.4%。存储测试设备收入534亿日元，环比增长11%，但比市场共识低2.3%。
  • 公司将截至2027年3月财年的收入指引从1.714万亿日元上调至1.863万亿日元，营业利润指引从8460亿日元上调至9670亿日元，分别比此前提高8.7%和14.3%。

为什么CPU成了测试设备的新增长点？

  • 管理层将CPU列为继其他应用之后的第三大支柱，并表示智能体工作负载正推动CPU需求。CPU单颗芯片的测试时间虽不及GPU或ASIC，但也不短；推理场景中的CPU与GPU配比还在上升，这两点共同支撑测试需求。
  • 公司称其在x86和Arm架构CPU测试领域均有较高份额，客户扩张以及在原本并非其供应商的客户处争取份额，有助于扩大业务。公司将SoC测试设备份额目标定在70%，但未给出时间表。
  • 公司预计2026年测试设备总体可服务市场规模接近此前指引区间上沿的115亿美元，并称目前超过50%的测试设备市场年复合增长趋势尚无放缓迹象。

扩产速度能否跟上需求？

  • 公司表示已达到5000台产能目标，并将大幅提前实现1万台目标；此前计划是在截至2029年3月的财年达到该水平。同时，公司正加快存储测试设备扩产，使其与SoC测试设备保持一致。
  • 管理层还提到下一步可能再次将产能翻倍至2万台，但没有给出时间表。公司计划在第三季度业绩发布时更新1万台产能的实现时间及2027年测试设备市场规模。

全年目标上调，为何下半年利润率反而下降？

  • 公司指引下半年营业利润率为50.1%，低于上半年的54.0%。主要原因是上半年用尽了成本较低的库存，之后零部件成本上升，尤其是DRAM。
  • 公司正尝试通过新产品配置和授权方式重新定价，以缓解成本压力。Bernstein维持跑赢大市评级和45800日元目标价，相对报告所列34930日元收盘价约有31%上涨空间。