利润为何超预期，收入表现如何？

  • Textron 2026年第三季度摊薄每股收益为1.56美元，高于市场共识的1.42美元；收入37.5亿美元，与共识的37.7亿美元大致相符。Bernstein认为，每股收益超预期主要来自航空和系统业务。
  • 收入增长并未带来整体利润率同步提升：季度营业利润率为9.5%，低于上年同期的10.0%。

航空和系统业务提供了什么支撑？

  • Textron Aviation收入16.8亿美元，高于市场共识的16.0亿美元，受益于Citation喷气机销量和产品组合。季度喷气机交付从上年同期42架增至51架，但商用涡桨飞机从39架降至32架。
  • 航空业务营业利润率为10.7%，低于上年同期的11.6%；季度订单交付比为100%，即当季订单与交付规模大致相当。
  • Textron Systems收入同比增长16%至3.6亿美元，主要来自装甲地面车辆、军事训练销量增加及航空战术优势公司的支持服务；其营业利润率从上年同期的15.2%升至15.8%。

Bell业务为何下滑？

  • Bell季度收入同比下降9%至9.33亿美元，低于市场共识的10.6亿美元。军用和商用项目销量均有所下降。
  • 军用收入同比减少5900万美元，主要因为MV-75项目销量下降；商业直升机、零部件和服务收入减少3400万美元，原因是销量和产品组合变化。
  • Bell营业利润率从上年同期的9.0%降至8.1%；不过季度订单交付比为111%，滚动12个月为86%。

全年指引和机构判断有哪些变化？

  • 国会批准MV-75项目超过门槛的资金重新分配后，公司上调全年指引：调整后每股收益区间由6.40—6.60美元提高至6.55—6.65美元，养老金缴款前制造业现金流由7亿—8亿美元提高至8亿—9亿美元。
  • Bernstein给予Textron“市场表现”评级，目标价108美元；报告所列10月28日收盘价为78.32美元。