花旗预计近期业绩能超过什么基准？

  • 花旗预计，2026年9月季度收入和每股收益将分别比公司指引高约2%；对12月季度的收入和每股收益预测，则分别比市场共识高7%和8%。
  • 该行预计9月季度光交换业务（OCS）收入环比增长约300%至2亿美元，推动系统业务收入环比增长37%；元器件业务预计环比增长22%。
  • 花旗认为当季需求仍超过供给，但供给扩张好于预期；在几项增长业务中，OCS受到的供给约束相对较小。

OCS预测上调了多少？

  • 花旗预计2026年下半年OCS收入为5.84亿美元，高于公司此前的4亿美元指引，也比该行此前预测高17%。
  • 按截至6月末的财年计算，花旗将2027财年OCS收入预测从14亿美元上调至18亿美元，将2028财年预测从28亿美元上调至37亿美元。
  • 订单转化和新大型云客户的获取将影响这条增长路径；花旗也关注竞争对手及中国EML供应商快速扩产可能带来的长期供需失衡。

为什么OCS上调没有明显推高整体预测？

  • 花旗对近封装和共封装光学（NPO/CPO）的预测更谨慎：虽然需求仍强，激光器和GPU组件的供货准备情况可能拉长放量周期。该行把2028财年相关AI收入预测从14亿美元降至12亿美元。
  • CPO模型以花旗对Rubin出货量的假设为基础，并假设每四颗GPU配一台外置光源、每台光源含约416美元的超高功率激光器，同时Lumentum继续担任英伟达外置光源激光器的主要供应商。
  • OCS预测上调与NPO/CPO预测下调相互抵消，花旗对2027和2028财年整体收入及每股收益的预测基本不变。

估值判断依据是什么？

  • 花旗维持买入评级及1400美元目标价，以约41美元的2028财年预测每股收益和35倍市盈率为基础。
  • 该行称，35倍市盈率较AI光学同业平均估值溢价约10%；其预计Lumentum在2025至2028财年的每股收益增长速度为同业的2至3倍。竞争加剧、AI需求提前集中或新产品采用较慢，都可能影响这一判断。