三季度利润表现如何？

  • 2026年三季度净利润为16.87亿元，同比下降6%、环比增长20%，符合投资者预期；收入为455亿元，同比下降2%、环比增长4%。
  • 毛利率为12.7%，同比提高0.2个百分点、环比提高1个百分点。花旗认为，收入结构改善带来支撑，但部分效果被下游降价、原材料成本上涨和芯片短缺抵消。

哪些业务在增长，哪些仍有压力？

  • 2026年前三季度，汽车电子收入同比增长19%，主要受新能源汽车电机零部件订单增加驱动；同期内外饰件、金属成型件和功能件收入分别下降2.3%、4.4%和6.8%。
  • 合资企业投资收益同期降至15.5亿元，同比下降17%，减少约3.05亿元；其中功能件和汽车电子相关投资收益分别减少2.03亿元和8400万元。合资企业是公司利润的重要来源，这一下降抵消了部分经营改善。

花旗如何看待后续盈利和估值？

  • 管理层预计2026年四季度国内汽车市场整体仍将承压。花旗小幅上调毛利率假设、下调运营费用假设后，基本维持2026—2028年净利润预测，分别为65.56亿元、74.77亿元和80.50亿元。
  • 花旗看好新能源汽车和汽车电子业务，以及本土品牌客户拓展对增长的支持；但中国及上汽乘用车销量、原材料成本能否向整车厂转嫁，以及合资企业增长，都会影响这一判断。
  • 花旗维持买入评级和25元目标价，估值依据为2026年预测市盈率的12倍；按报告所列股价，预测市盈率为7.5倍，预期股息率为5.8%。