11月精选名单换了哪些公司？

  • 高盛将Elite Material、Yokohama Rubber和JSW Steel加入亚太精选名单，同时移出NYPCB、Shengyi Tech和Hong Kong Exchanges。
  • 该名单从高盛覆盖的买入评级股票中筛选，通常每月更新。移出原因可能包括催化剂过去、价格已反映预期或出现更有吸引力的机会；名单调整本身不一定意味着分析师改变评级。

Elite Material的利润增长靠什么？

  • 高盛看好AI服务器覆铜板升级：M9产品已于2026年第三季度开始量产，M10正在接受客户认证，目标是2027年下半年出货。高盛预计M10售价较M9高50%。
  • 新的ABF载板覆铜板业务被视为另一利润来源。报告称该产品平均售价约每张1500美元，M7和M8分别约为130美元、180美元；ABF产品毛利率为50%—70%。
  • 产能贡献是关键条件：高盛预计该业务产能在2026年第四季度和2027年分别扩张100%，并在2028年取得20%—30%的细分市场份额。部分投资者担心新产能贡献的时间，高盛则指出扩产有客户长期协议和补贴支持。
  • 高盛预计公司2027年和2028年每股收益分别同比增长138%和83%。与此同时，光电共封装可能减少交换机对高端覆铜板的需求；该行估计即使在极端降级情景下，2028年覆铜板潜在市场规模的损失也低于10%。

Yokohama Rubber如何在产能过剩中增长？

  • 高盛预计公司2027年和2028年业务利润分别同比增长15%和12%，比市场共识高约9%和13%。支撑判断的是中国工厂通过提高产出、使用当地设备和原材料降低成本，并将低成本模式推广至墨西哥。
  • 中国车企出口也是需求来源：公司指引，面向中国车企的销售额占其中国业务销售额的比例将从2023年的0%升至2026年的24%；高盛指出，公司已为比亚迪SEALION 6供货。
  • 行业背景并不轻松：全球轮胎产能利用率不足70%。高盛认为，迁移老旧产能、建设低成本工厂以及关闭美国和以色列的高成本工厂，有助于抵消过剩压力。

JSW Steel扩产为何同时受到增长和资金约束？

  • JSW Steel的目标是在2027财年第二季度的每年3190万吨产能基础上，增至2031财年的5380万吨。高盛预计，在印度国内钢材消费同比增长6%—7%及高附加值产品占比提高的带动下，公司2027和2028财年EBITDA分别增长38%和14%。
  • 扩产需要大额资金：报告称剩余累计资本开支为1.48万亿印度卢比，截至2027财年的预计年度支出为2200亿—2400亿卢比。高盛认为内部现金创造及出售BPSL后的降杠杆可提供支持；公司净债务与EBITDA之比已降至1.28倍，低于管理层设定的2.5倍周期性门槛。
  • EBITDA增长并不等同于每股收益同步增长：高盛模型预计2027财年每股收益为68.97卢比，低于2026财年的92.81卢比。炼焦煤涨价和国内新增供给也构成压力，高盛的利润判断依赖需求吸收产能及产品结构改善。