海外需求出现了什么变化？

  • 浙江鼎力2026年前三季度海外业务增长30%，高于此前公司指引的20%；管理层称美国订单能见度改善，在手订单已覆盖2027年一季度。
  • 公司2026年三季度收入同比增长45%，超过汇丰前海预期。该行将增长归因于出口强劲、美国新品推出及售后能力加强；其中欧洲三季度销售额同比增长20%。
  • 汇丰前海还预计中国高空作业平台市场触底。行业数据显示，2026年前三季度中国国内销量同比增长22%，出口量同比增长34%。

美国复苏如何传导至鼎力产品？

  • 汇丰前海认为，基础设施、电力、能源和数据中心等大型项目正在带动美国设备增量需求。租赁商United Rentals的非住宅业务在剔除数据中心后，2026年三季度仍实现两位数增长，显示需求来源较广。
  • 美国设备制造商Terex和Oshkosh旗下JLG的高空作业平台业务，截至2026年三季度的在手订单分别同比增长115%和274%。租赁商United Rentals与Sunbelt也分别上调了2026年和2027财年租赁资本开支指引。
  • 公司看到电池驱动的小型剪叉式升降机需求增加：这类设备适合在数据中心狭窄空间内进行顶部布线、冷却及电气系统安装。汇丰前海据此及欧美需求上调2026—2028年剪叉式升降机收入预测7%—24%。

收入预测上调，为何利润改善较小？

  • 汇丰前海分别将2026—2028年收入预测上调5.8%、12.6%和14.6%；同期净利润预测则分别下调0.8%、上调4.6%和9.1%，至19.95亿元、25.16亿元和28.12亿元。
  • 人民币年内升值、关税和反倾销税压力，以及销往美国的低毛利小型剪叉式升降机占比提高，促使该行下调各业务毛利率预测；2026年二季度提价部分抵消了压力。该行还在2026年预测中计入约3.5亿元汇兑损失。
  • 以2027年为例，综合毛利率预测由33.6%降至31.2%。海外收入占公司2025年收入的75%，海外经营环境因此对盈利有较大影响。

评级和目标价为何上调？

  • 汇丰前海将浙江鼎力评级从持有上调至买入，目标价由54.10元升至94.40元，较2026年10月30日收盘价54.60元高约73%。
  • 该行将目标市盈率从12倍提高至19倍，并改用2027年每股盈利预测4.97元作为估值基础。其预计2026—2028年每股盈利复合增速为19%，高于此前预测的13%；19倍目标市盈率仍低于报告所列2018—2025年历史均值21倍。
  • 美国工厂项目仍在评估，潜在产能贡献最早也要到2028年。汇丰前海预计，公司近期不会大规模建设或投入显著资本开支。