枧下窝矿复产走到了哪一步？
- 花旗的实地产业调研显示，宁德时代枧下窝锂云母矿的采矿作业已恢复，距离2025年8月9日采矿许可证到期停产约14个月；这一消息尚无官方确认。
- 宜春市生态环境局10月22日公布拟批准项目环评，公示于10月28日结束。正式环评批复、以锂为主矿种的新采矿许可证及宁德时代的表态仍待公布。
- 该矿原许可证登记的是伴生锂的陶瓷土矿。新矿产资源法将锂列为独立矿种，续证因而需要变更登记矿种、重新核实资源并提交锂矿环评。当地政府此前曾否认2026年6月和7月的复产消息，花旗因此要等许可证公布后才确认本次复产。
潜在供应增量有多大，何时能进入市场？
- 花旗估计，枧下窝矿满产时对应每年约10万吨碳酸锂当量，约占该行预计的2027年全球锂供应量的6%。复产将减少此前支撑2027年锂价的部分供应风险。
- 采矿恢复后，还要看矿石如何加工。花旗尚未掌握矿区选矿、第三方代加工或销售发运是否恢复；如果转交宜春第三方工厂处理，该行预计产量爬坡会更慢，氧化锂品位约0.25%的矿石单位成本也会更高。
- 枧下窝也是观察宜春其他锂云母矿续证进度的案例：如果许可障碍得到解决，此前受监管风险制约的其他供应也可能发生变化。
锂价和需求处于什么位置？
- 10月29日，广期所碳酸锂2027年1月合约收于每吨88360元，单日下跌8.4%，为2025年11月以来低点，较2026年5月高点低约60%；SC6锂辉石价格当月下跌26%。
- 花旗称，上周接触的中国投资者此前已对2027年锂市偏悲观，尤其相较于海外投资者；若矿山在11月复产，将进一步压低市场情绪。该行预计锂相关股票将出现负面反应。
- 需求端也偏弱：前五大电芯厂11月生产计划环比下降2%。花旗认为，如果12月产量进一步下滑，广期所库存可能停止去化，锂价将失去一项主要支撑。