为什么参议院结果比是否翻盘更重要？

  • 花旗认为，民主党同时掌控众议院和参议院的概率最高，这一结果已大体反映在当前美股情绪中；众议院转向民主党也已被市场广泛预期。
  • 但多场关键参议院选举的民调差距处于误差范围内。花旗认为，若共和党意外守住参议院，可能推动美股上涨至年底；若民主党取得超预期多数，则可能给股市估值带来额外压力。
  • 截至报告时，国会通用投票民调平均值显示民主党领先8.1个百分点，特朗普净支持率为负21.7%。花旗认为，这一组合与2006年共和党中期选举失利的背景较为相似。

民主党拿到多少席，会如何影响税率预期？

  • 按照报告所列关键州的民调和预测市场领先方全部获胜的情景，民主党将获得参议院53席。但多个摇摆州差距很小，整体民调即使只有轻微偏差，也可能让一批席位倒向另一方。
  • 参议员任期为6年，而民主党2028年面临改选的席位大多位于安全州。花旗认为，若民主党此次取得53席或以上，将提高其2028年同时掌控国会两院的概率，让市场更早计入企业税上升的风险。
  • 众议院多数的幅度也有影响：较大的多数让部分议员在关键议题上有空间偏离党派立场，从而提高他们在2028年保住席位的机会。花旗特别关注民主党取得众议院235席以上、参议院53席以上的组合。

医疗与金融板块的交易逻辑有何不同？

  • 花旗此前偏好医疗相对金融和银行的交易判断已大体实现。该行认为，众议院转向民主党即可为增加医疗支出打开空间，分裂的国会可能通过预算谈判撤回部分此前的削减。
  • 共和党若守住参议院，花旗预计金融股可能上涨：参议院委员会的领导权能够影响监管预期，参议院还掌握填补鲍威尔席位的美联储人选的批准权。

地方选举会怎样影响AI数据中心建设？

  • 花旗认为，若民主党赢得更多州长和地方选举，州级立法及地方分区、许可环节可能出现更多阻力，限制新增算力投运的速度。德州等单一州的选举结果也可能影响不同AI相关资产的相对表现。
  • 该行对长期基本面的担忧较小：其判断是规划产能整体上更可能延后上线，而非大规模取消；建设节奏放缓也可能缓解市场对融资压力的担忧。

选后还有哪些政策变量？

  • 花旗预计，中期选举对基本面的即时影响有限，短期更可能表现为市场对政策预期的情绪波动。
  • 进入2027年，预算、债务上限和赤字融资可能重新成为焦点。民主党寻求增加医疗支出、共和党推动增加国防支出时，更高赤字的担忧将与财政刺激的正面效应并存。