三季度业绩为何超出指引？

  • 华虹2026年三季度合并收入为9.87亿美元，同比增长19.9%、环比增长9.9%。剔除华力微电子后，收入为8.03亿美元，高于公司此前7.70亿至7.80亿美元的指引。
  • 剔除华力微电子后的毛利率为19.9%，高于公司16%至18%的指引，也高于二季度的16.5%；同口径归母净利润为6880万美元，较市场共识高27.0%。
  • 管理层将表现归因于出货增长和价格上涨。Bernstein认为，超预期的平均售价改善是业绩全面超预期的主要驱动；三季度合并毛利率达到24.6%，华力微电子并表提升了盈利和利润率。

涨价和需求能持续多久？

  • 管理层表示，2026年平均价格上涨约10%至15%；由于晶圆代工供给持续紧张，预计2027年仍会选择性提价。此前实施的涨价预计还会在四季度继续体现。
  • 公司产能利用率维持在约100%。管理层称约一半客户需求仍未得到满足，这为供给紧张和进一步提价的判断提供了支撑。
  • 需求并不只来自直接制造AI加速器。管理层估计，超过一半晶圆产出最终用于AI相关应用，覆盖微控制器、电源管理芯片、光模块及功率器件等；工业和汽车市场也在2026年下半年开始复苏。
  • 这条上行逻辑取决于供需关系：Bernstein指出，若中国成熟制程需求复苏弱于预期，产能利用率可能下降；若竞争对手扩产快于预期，也可能压低平均售价。

四季度指引和扩产计划意味着什么？

  • 公司指引2026年四季度收入为10.8亿至10.9亿美元、毛利率为25%至26%，两项指标均较三季度合并口径进一步改善。
  • Fab 9B设备进场已经开始，管理层表示，明年新增产能的大部分已有客户承诺使用。新增产能与前期涨价共同支撑了公司对后续收入和毛利率的展望。
  • Bernstein维持跑赢大市评级，H股和A股目标价分别为220港元和370元人民币；该行认为华虹受益于成熟制程晶圆代工上行周期。