为什么长江证券关注滞涨银行股？

  • 长江证券马祥云认为，今年银行股仍处于低估值修复和红利价值重估过程中。下半年风格再平衡、核心银行股进一步创新高后，他看好涨幅相对落后的渝农商行、招商银行和南京银行。
  • 这三家银行的共同吸引力是估值或股息具备相对优势，但修复逻辑各不相同：渝农商行看盈利与净资产收益率企稳，招商银行看股息率利差收敛，南京银行看区域信贷增长和股东增持。
  • 报告提示，社会实际融资需求持续低迷、经济压力加大，是银行股判断面临的风险。

三家滞涨银行各靠什么推动修复？

  • 渝农商行近两年以对公贷款拉动资产规模向2万亿元扩张，主要投向基建和制造业。长江证券预计，随着零售高收益贷款压降逐步到位、对公大额风险出清，净息差有望企稳回升，带动盈利增速和净资产收益率企稳；该行同时看重其资本实力与股息优势。
  • 招商银行本轮涨幅落后大行，原因包括历史估值较高和零售市场低迷。2026年6月末，其A股股息率与四大行的利差扩大至153个基点；长江证券认为，四季度至年初的红利配置窗口及次年1—2月实施的中期分红，可能带来估值修复。
  • 南京银行股价年内表现和市净率落后于部分头部城商行。长江证券预计，江苏较强的信贷投放将支持其贷款规模保持双位数扩张，付息率和费用率改善有助于稳定息差与盈利；其2026年股息率为4.98%，大股东江苏交控仍在持续增持。

苏州银行的增长由什么支撑？

  • 中泰证券戴志锋认为，苏州银行深耕制造业强市，对公投放与区域经济契合。2026年前三季度营收和归母净利润分别同比增长13.9%和8.1%，但低于上半年的14.5%和8.5%；第三季度单季增速分别为12.6%和7.3%。
  • 资产和负债两端双位数扩张支撑了利息收入：前三季度净利息收入同比增长22.7%，较上半年的23.9%放缓，第三季度单季增速为20.4%。
  • 规模增长的同时，息差仍承压。第三季度测算的单季年化净息差为1.45%，环比下降3个基点；生息资产收益率环比下降6个基点，计息负债成本率下降2个基点。

苏州银行的资产质量和盈利前景如何？

  • 三季度末不良贷款率为0.81%，环比下降0.1个基点；但关注类贷款与不良贷款合计占比为1.76%，环比上升4个基点。前三季度累计年化不良净生成率为0.73%，同比上升7个基点，仍明显低于同业平均。
  • 拨备覆盖率和拨贷比分别为370.73%和3.02%，中泰证券认为其拨备安全垫仍较充足。该行预计苏州银行2026年归母净利润同比增长9.11%，对应市净率为0.77倍；估值所用股价截至2026年10月28日收盘。