这轮下跌有多广？

  • QQQ单日下跌6.5%，创2025年4月关税恐慌以来最差单日表现；半导体板块跌13%，创2020年3月以来最差单日表现，并接近当日低点收盘。
  • 跌势并不限于芯片：软件板块下跌4.4%，前一日相对抗跌的大型云服务商也未能幸免。Meta跌4%，微软跌3.6%，亚马逊和Alphabet各跌2%。

为什么抛售会相互强化？

  • TMT Breakout认为，AI交易在本周开始前就已基础脆弱，选举结果成为进一步抛售的催化剂；当前资金流向和仓位变化比理论估值争论更能影响短期走势。
  • 报告称仓位与杠杆仍在解除。QDS估计，散户在开盘首小时卖出约30亿美元美股；野村McElligott估计当晚杠杆ETF再平衡涉及470亿美元卖出，其中半导体约205亿美元、科技约173亿美元。
  • 不同交易台对长期投资者活动的观察并不一致：一家称其交易活跃，高盛交易台则称其基本停手。TMT Breakout因此对当前入场保持谨慎。

数据中心建设出现了哪些分歧？

  • 德州政治人物Hinojosa表示，在州议会通过新法律前将暂停审批新的数据中心；现有项目似乎可以继续，但她未明确表态。
  • 多头的反驳是，大量数据中心已经在建，其他州和国家也愿意承接项目。与此同时，报告援引媒体称，OpenAI高管讨论过是否需要重设次年数据中心产能预期；微软退出了三个Nscale项目，一处IREN德州站点也因线缆问题延误。

半导体估值下降后，投资者还在担心什么？

  • 报告援引摩根士丹利数据称，费城半导体指数两年远期市盈率降至9.9倍，低于两年前30倍的峰值；但TMT Breakout对用作估值基础的2028年盈利预测持怀疑态度。
  • 报告引述的中国调研反馈显示，部分投资者不仅质疑2028年，也担心2027年AI资本开支能否按计划推进。他们追问AI编程之后，Anthropic和OpenAI还能靠什么带来新的经常性收入；AI科研和芯片设计虽被提及，商业化时间与规模仍是分歧所在。