三季度超预期后，全年目标提高了多少？

  • UPS三季度调整后每股收益为1.69美元，同比增长17%，高于美银预期的1.65美元和市场预期的1.63美元。调整后营业利润为20.5亿美元，比美银预期高3400万美元；国际和美国国内业务的超预期部分抵消了供应链业务的不足。
  • UPS将2026年收入目标从约912亿美元上调至926亿美元，调整后营业利润目标从约86.5亿美元上调至87.5亿美元，每股收益目标从约7.22美元上调至7.28美元。
  • 三季度资产出售收益对业绩有帮助，但公司预计，租约取消成本和设备加速折旧会抵消其影响，使资产出售收益对全年业绩的净影响很小。

中小企业增长能抵消多少亚马逊减量？

  • 三季度美国国内日均包裹量同比下降3.3%，但降幅小于美银预期的6.8%。剔除亚马逊后，美国核心业务量同比增长2%；公司预计这一增速将持续，而亚马逊相关的业务量压力将延续至2027年上半年。
  • 中小企业日均包裹量同比增长3.7%，占美国业务量的35.1%，较二季度的34.5%提高。与此同时，企业对企业包裹量仍同比下降，公司称其中约六成降幅与亚马逊有关。
  • 美国国内单件收入同比增长6.1%，约一半来自基础定价和客户结构改善，其余约3个百分点来自燃油费率提高。单件收入增速比单件成本增速高0.6个百分点，国内调整后营业利润率因此同比提高0.6个百分点至7.0%。

国际业务和供应链业务的增长质量如何？

  • 国际业务三季度收入同比增长7%至50亿美元，但日均包裹量下降8.7%，降幅大于美银预期的6.8%。单件收入提高15.1%，其中约一半增幅来自燃油附加费；附加费帮助抵消更高的燃油支出。
  • 国际业务调整后营业利润率为14.9%，比美银预期高1.4个百分点；营业利润同比增长8%，是六个季度以来首次恢复同比增长。
  • 供应链业务收入同比增长18%至29.8亿美元，高于美银预期，但调整后营业利润率为9.2%，低于美银预期1.7个百分点。货运代理受国际空运和海运费率上涨支持，医疗物流也推动了物流收入增长。

四季度利润改善依靠什么，美银如何调整判断？

  • UPS预计四季度美国日均包裹量较三季度增长约25%，符合正常旺季走势，但由于亚马逊业务继续收缩，仍将略低于上年同期。公司目标是国内营业利润率略低于10.5%，由旺季、定价和网络效率支持。
  • UPS认为较低的亚马逊业务占比将减少旺季额外飞机、拖车和季节性员工的需求。公司维持单件收入增速高于单件成本增速0.5至1个百分点的目标，并预计未来几年利润率每年改善约0.5至1个百分点。
  • 美银将2026年和2027年每股收益预测分别从7.10美元、8.00美元上调至7.28美元、8.15美元，目标价从108美元上调至114美元，维持中性评级。新目标价采用2027年预测每股收益的14倍市盈率，较此前的13.5倍提高。