三季度业绩超预期，贡献来自哪里？

  • AMD 2026年三季度收入为133.77亿美元，高于市场共识的131.14亿美元和高盛预期的132.68亿美元；收入同比增长44.7%，环比增长16%。
  • 数据中心收入为85.46亿美元，高于市场预期的82.49亿美元，是总收入超出预期的主要贡献。游戏业务收入7.73亿美元，也高于市场预期的6.74亿美元。
  • 并非所有业务都超预期：客户端收入为29.49亿美元，低于市场预期的30.77亿美元；嵌入式收入为11.09亿美元，与市场预期大致相当。

利润表现和四季度指引有多强？

  • 三季度非GAAP每股收益为2.09美元，高于市场预期的1.95美元；营业利润率为29.3%，也高于市场预期的28.0%。
  • 毛利率的比较则不同：三季度实际毛利率为55.9%，略低于市场预期的56.1%和高盛预期的56.2%。
  • AMD四季度收入指引中值为170亿美元，较三季度实际收入环比增长约27%，高于市场共识的162.9亿美元，但低于高盛预期的175.92亿美元。
  • 四季度非GAAP毛利率指引为55%，低于三季度实际的55.9%；按指引推算的每股收益为2.92美元，高于市场预期的2.65美元。高盛表中的运营费用指引为37.5亿美元，低于市场预期的约39.89亿美元。

高盛接下来关注哪些增长条件？

  • 高盛预计，在业绩和指引较强后股价将上涨。该行认为，英特尔此前一周的疲弱指引已显著降低投资者预期。
  • 高盛关注MI450在主要客户处于2026年四季度及2027年的放量进度，以及服务器CPU增长在2027年能否持续；毛利率趋势和PC需求也是电话会议的关注点。
  • 高盛给予AMD买入评级和700美元的12个月目标价，估值依据是22美元的标准化每股收益预测及32倍市盈率。该行列出的下行风险包括Meta相关GPU部署慢于预期，以及运营杠杆不足。