三季度业绩为何同比增长、环比走弱？

  • 2026年第三季度，公司收入9.09亿元，同比增长10.4%、环比下降6.9%；净利润1.69亿元，同比增长44.1%、环比下降41.1%。
  • 野村东方国际认为，存储元件和封装成本上涨，以及产品提价后下游需求可能调整，是业绩环比走弱的部分原因。
  • 前三季度收入27.98亿元、净利润6.59亿元，同比分别增长29.5%和136.8%，但均略低于该行预测。

毛利率改善为何没有完全转化为利润？

  • 前三季度毛利率同比提高10.4个百分点至43.2%，高于野村东方国际预测。该行认为，产品提价和新品进入量产、带动产品组合改善是主要支撑。
  • 不过，三季度毛利率为43.4%，虽同比提高10.8个百分点，却环比下降2.5个百分点；同期研发费用率同比上升7.2个百分点、环比上升6.8个百分点，先进制程平台和新品研发投入影响了盈利。

盈利预测和目标价如何调整？

  • 考虑到提价后的下游需求不确定性，野村东方国际将2026至2028年收入预测分别下调1.5%，至37.18亿、46.53亿和56.08亿元。
  • 该行因毛利率表现及产品组合改善上调毛利率假设，但也因研发费用高于预期及持续投入上调费用率假设，最终将三年净利润预测分别下调5.9%、0.5%和3.0%，至8.16亿、10.03亿和11.36亿元。
  • 野村东方国际维持买入评级，目标价由39.3元降至35.3元。估值基准从2026年预测市盈率45倍切换至2027年预测市盈率35倍；该行看好边缘AI、工业控制和汽车电子领域的扩张，以及多个产品进入量产。