亚马逊云业务加速，为何买方预期反而下降？

  • 第三季度AWS营收460亿美元，同比增长39.3%，连续第六个季度加速，高于华尔街预期的37.7%，却低于约43%的买方门槛。季度环比营收增量从第二季度的46亿美元降至37.5亿美元。
  • 公司首次给出多年展望：2027年和2028年AWS营收各增长超过40%。报告称，这推动卖方上调预测，却低于不少买方此前对2027财年40%中段至50%低段的增速预期。
  • AWS积压订单达5780亿美元，环比增加820亿美元，管理层称客户提前预订容量，使业务对2027、2028年及部分2029年的需求有较好可见性。但第三季度自由现金流为负335亿美元，而2027年资本开支预计将显著增加。
  • AWS第三季度营业利润率为38.7%，剔除能源衍生品收益后环比有所改善；不过管理层称AI业务利润率仍低于核心云业务，且折旧与摊销的全面影响尚未显现。

英特尔服务器增长，为何抵不过PC调整？

  • 英特尔12月季度营收指引中点为155亿美元，比华尔街预期低约15亿美元。主要缺口来自客户端业务：公司预计该业务营收环比下降超过20%，数据中心与AI业务的增长只能部分抵消。
  • 管理层将PC疲软归因于内存价格和供应，以及客户削减库存以匹配2027年消费计划；公司预计类似调整会持续至2027年第一季度，可能略微延续至第二季度。
  • 第三季度数据中心与AI业务营收73.2亿美元，同比增长78%，高于华尔街预期的66亿至67亿美元；第四季度指引约84亿美元，已计入以色列工厂停产带来的约3亿美元收入影响。
  • 服务器扩张仍受晶圆和封装基板供应限制，主要改善措施多在2027年下半年落地。与此同时，第四季度毛利率指引为38%，低于市场约42.5%的预期；公司CFO预计2027年很可能无法实现正自由现金流。

SNDK的数据中心增长带来了什么取舍？

  • SNDK的9月季度数据中心营收为48亿美元，环比增长61%，高于华尔街预期的40亿美元，贡献了公司环比营收增量的约88%；公司将更多供应分配给数据中心客户。
  • 但边缘业务营收58.3亿美元、消费业务营收3.97亿美元，均低于华尔街预期。管理层预计下一日历年PC和手机出货量小幅下降，较8月预计的趋于持平转弱。
  • 公司12月季度营收指引中点为124亿美元，高于市场预期的120.8亿美元；毛利率指引中点为85%，环比大致持平，低于多头期待的86.5%至87.5%。报告将利润率压力与企业级SSD中DRAM等组件成本上升联系起来。
  • 长期供货协议本季度没有新增客户，仍为8家；随着已签约产品发货，剩余履约义务从8月备考口径的911亿美元降至889亿美元。

TWLO利润超预期，增长争议为何加大？

  • TWLO第三季度有机收入增长15.7%，高于华尔街预期的11.8%，但低于买方约17%至18%的门槛，也低于上季度的16.7%。消息业务有机增速约17%，较上季度的18%放缓。
  • 语音业务仍增长超过20%，增长大致由通话量和软件附加服务共同驱动；但第四季度毛利润增速指引约11%至12%，与有机收入增速相近。假日托管成本回归、邮件迁移带来的顺风已体现在当前业务中。
  • 管理层首次给出2027年有机增长至少10%的展望，并称这是不计入个人智能体业务的下限；报告指出，买方此前希望增长维持在十几个百分点的中高段。