加杠杆之后，资金转向了哪里？

  • 杰富瑞跟踪的对冲基金在6月大幅收缩后，7月底多头敞口升至259%，高于6月底的172%和192%的长期均值，但仍低于5月的312%。
  • 按杰富瑞的风格分组，周期股权重从6月底的63.4%升至7月底的75.5%，比标普500高约22.8个百分点；长期增长股权重降至30.1%，低配约8.6个百分点。该行将半导体归入周期股，因此这一分组与行业分类并不相同。
  • 类债券股票由6月底净多头2.3%转为7月底净空头5.3%，空头主要来自必需消费品。

科技减配有多大，哪些板块获得增持？

  • 信息科技板块净权重从6月底的32.1%降至7月底的20.3%，低于27.7%的长期平均水平，也比标普500的板块权重低约16.3个百分点。
  • 工业板块权重同期上升约5个百分点至18.0%，创该行数据集纪录，较标普500高配约9.3个百分点。金融和非必需消费板块权重分别升至16.4%和16.3%。
  • 科技减配并未消除热门股的科技集中度：杰富瑞追踪同时受到对冲基金和多头基金青睐股票的拥挤组合，更新后仍有超过一半的成分股属于科技板块。

科技巨头内部出现了什么分化？

  • 杰富瑞追踪的Sweet 16股票合计净权重从6月底的39.1%降至7月底的24.5%，同期这些股票在标普500中的权重为39.4%，对冲基金明显低配。
  • 亚马逊是突出例外：其净权重上升5.9个百分点至14.5%，成为最大多头持仓；苹果则从净多头2.0%转为净空头6.2%，成为最大空头。
  • 英伟达净权重下降3.3个百分点至3.2%，Alphabet下降3.2个百分点至2.6%；博通和特斯拉也从净多头转为净空头。

中小盘配置和组合表现说明了什么？

  • 罗素2000成分股在对冲基金组合中的净权重从6月底的4.5%升至7月底的7.4%，相对于其在代表美国整体股市的罗素3000中的权重，高配3.24个百分点；中盘成长股的高配幅度也升至19.6个百分点。
  • 截至9月末的组合表现并不一致：杰富瑞追踪的六个组合中，仅两个在9月跑赢标普500的下跌0.3%。拥挤组合上涨5.2%，而由净多转净空的股票组合下跌3.3%，年初至9月末累计下跌11.7%。
  • 持仓和表现使用不同时间窗口：上述行业及风格权重截至7月底；高、低换手组合依据6月底13F申报更新，组合收益则统计至9月末。