出行业务为何低于预期？

  • 三季度出行业务总预订额按固定汇率同比增长17%，低于Bernstein预测的20%，增速也较二季度放缓3个百分点；同期出行订单量同比增长16%。
  • 管理层将疲弱主要归因于司机供给不足：高燃油成本和劳动力市场趋紧影响印度、巴西，加拿大还受到移民流入收紧的影响。中东冲突拖累三季度增速0.75个百分点，公司预计四季度拖累扩大至1个百分点。
  • Bernstein粗略估计，国际出行业务增速可能放缓约5—6个百分点；美国增速放缓幅度小得多。该地区拆分是机构推算。

配送增长能弥补多少缺口？

  • 三季度配送总预订额按固定汇率同比增长23%，管理层表示有机增长也在加速。核心餐饮预订额受商家选择改善和商家出资促销增加带动；杂货及零售预订额同比增速维持在约40%。
  • 整体三季度总预订额为598.19亿美元，接近Bernstein预测。公司预计四季度整体总预订额按固定汇率同比增长18%—22%，中点为20%；其中出行增速大致稳定，配送增速小幅放缓。该行此前预测整体增长20.5%。
  • 公司正等待DHER和ezCater交易获批；Bernstein还希望进一步了解今年多笔小型收购对三、四季度增长的贡献。

增加司机投入会怎样影响利润？

  • Uber计划加大司机供给投入，部分资金来自乘客补贴的转移。叠加季节性因素，公司预计四季度抽成率承压，同时暗示损益表其他项目可以缓冲利润率影响；Bernstein认为近期裁员也有助于平衡投入。
  • 三季度调整后EBITDA为29.63亿美元，同比增长31%，略高于该行预测的29.58亿美元。公司四季度指引为31.3亿—32.3亿美元，中点高于该行此前预测的31.5亿美元。
  • Bernstein认为，出行业务未达预期却未明显影响整体利润，可能说明疲弱集中在利润率较低的国际市场。不过，如果司机短缺成为结构性问题，出行增长和盈利能力都可能受损。

自动驾驶扩张对资金需求意味着什么？

  • 公司计划2026年底平台上约有700辆自动驾驶汽车，2027年底超过2000辆，并从2028年开始更大规模商业扩张。Bernstein认为，这意味着资本开支增长可能比该行模型和市场预测更快；公司正在推进第三方融资，其作用将影响Uber自身的资本投入强度。
  • Uber称，其网络可让自动驾驶车辆的利用率比运营商自营车队高30%，有望抵消平台费用，并改善合作伙伴的经济性。Bernstein同时关注成熟自动驾驶市场中补贴投入的力度及持续性。
  • Bernstein维持Uber“跑赢大盘”评级和95美元目标价。