央行举措如何改变野村的判断？

  • 央行宣布自11月15日起，将金融机构外汇存款准备金率上调2个百分点至6%。野村认为，这释放出政策方面对人民币近期升值过快感到不适的信号。
  • 2026年10月1日至11月2日收盘，人民币兑美元升值速度约为年化12%。野村认为政策可能允许升值继续，但速度可放缓至约年化10%。
  • 野村将做空美元兑离岸人民币的信心从5级降至4级，并将年底美元兑离岸人民币目标从6.50调整至6.55；按该行信心等级，4级对应持有目标仓位的三分之二。

为什么野村仍看好人民币中期走势？

  • 野村预计，临近年末贸易顺差季节性增加，将带动贸易结汇；该行还认为，人民币估值偏低、人民币国际化和潜在美元走软等因素有利于人民币。
  • 按该行测算，以2026年9月末金融机构11990亿美元外汇存款计算，存准率上调2个百分点对应约240亿美元；此前三个月，中国贸易结汇经人民币结算调整后平均每月约745亿美元。
  • 历史经验也是野村判断干预影响可能有限的依据：2021年两次上调外汇存准率后，离岸人民币兑美元在紧随其后的交易日平均下跌约0.4%，此后人民币兑CFETS货币篮子指数大致稳定约一个月，再恢复升值。

哪些政策反应可能改变这条路径？

  • 野村指出，11月3日美元兑人民币中间价没有发出明显反对人民币升值的信号；该行将继续关注中间价、境内外即期市场交易，以及官方是否批评升值速度。
  • 如果人民币升值压力再度明显增强，央行可能再次上调外汇存准率，或采取其他措施调整境内外汇供求。野村认为，只有近期额外措施有限，中期升值趋势才会恢复。