高盛把油价预测上调了多少？

  • 高盛将2026年12月布伦特原油预测从每桶90美元上调至105美元，WTI从81美元上调至94美元；2027年均价预测分别从80美元和73美元上调至88美元和78美元。
  • 上调的原因有两层：近期供应下行风险可能使风险溢价维持高位；中期则在全球供应预测中加入中断预留。

近期油价上涨为何主要来自风险溢价？

  • 高盛估计，布伦特现货期货价格10月涨至每桶118美元，其中约27美元的风险溢价解释了大部分涨幅。同期该行估算的公允价值仍大致处于每桶90多美元，主要依据是全球库存大致持平。
  • 按高盛的模型，这一溢价相当于市场计入中东产量环比下降每日500万桶、持续六个月的情景。炼油商预防性采购和投资者组合对冲均在支撑溢价。
  • 该行预计地缘升级风险、外交突破的难度及历史供应冲击的持续时间，会让溢价在未来几个月保持较高水平；其模型假设溢价从2026年四季度每桶16美元降至2027年二季度7美元。

中东减产后，全球供需如何重新平衡？

  • 高盛估计，9月至10月全球液体燃料供需大致平衡，而3月缺口为每日730万桶。相对2025年均值，海湾产量减少每日440万桶的影响，大致被2025年每日110万桶的供应过剩、非海湾产量增加210万桶及全球需求减少130万桶所抵消。
  • 按14日移动平均计算，高盛估算最近数周海湾出口国及全球原油出口量均达到或超过2025年平均水平；这一估算包含对隐蔽出口的估计，但最近几天出口量已有下降。

新增供应中断预留后，油价为何仍可能回落？

  • 高盛在2027年基准情景中新增全球每日100万桶的供应中断预留，使全球产量预测低于各国产量基准预测之和。该预留主要覆盖海湾地区可能出现的更大中断，也计入俄罗斯、哈萨克斯坦和部分非洲地区的风险。
  • 这一预留高于该行衡量的历史意外供应冲击每日70万桶中位数。与此同时，高盛的分国基准仍假设除伊朗外的海湾产量在2027年一季度恢复至2025年平均水平。
  • 高盛预计2027年供应重新过剩、库存增加，公允价值随之下降，风险溢价也逐步收窄。因此，尽管上调预测，其基准油价仍略低于远期价格。

哪些变化可能让2027年油价偏离基准？

  • 高盛认为，预测上调后油价风险较此前更均衡，但整体仍偏向上行。若2027年海湾平均产量比2025年低每日350万桶，布伦特油价可能触及每桶140美元，全年均价约130美元；基准情景则假设海湾产量高于2025年每日110万桶。
  • 若2027年海湾平均产量比2025年高每日250万桶，且预留的全球供应中断没有发生，布伦特油价可能降至每桶60多美元。中东产量更快恢复或风险溢价更快下降，是主要下行情景触发因素。