传统旺季的国内需求有何变化？

  • 中国车企于11月1日公布10月批发数据。野村认为，尽管处于传统销售旺季，10月整体订单状况与9月相比大致持平，国内需求变化有限。
  • 根据乘联会初步数据，野村预计10月国内汽车市场销量同比下降约25%；该行认为国内需求已回到2014年的水平，对行业维持谨慎看法。

比亚迪的增长靠什么支撑？

  • 比亚迪10月乘用车销量为48.3万辆，同比增长10.6%、环比增长5.8%，野村将增长归因于国内销量环比改善和出口强劲。
  • 按海外销量17.02万辆推算，国内批发量为31.29万辆，同比下降11%，降幅较9月的14%收窄，是其2026年以来国内市场最好的同比表现。野村认为，搭载刀片电池2.0的新车型是主要推动力。
  • 比亚迪前10个月出口150万辆，同比增长122%；野村认为公司有望实现2026年180万至190万辆的出口目标。

其他车企的销量为何出现分化？

  • 吉利10月新能源汽车销量为21.5万辆，同比增长20.9%；其中银河销量15.3万辆，同比增长20.3%。零跑批发量为10.6万辆，同比增长51%，连续第四个月达到10万辆。
  • 小鹏10月交付5.02万辆，同比增长19.6%，创月度新高；野村指出Mona L03和出口共同推动了增长，当月出口1.3万辆，同比增长166%。Mona L05计划11月开始交付。
  • 蔚来10月交付3.42万辆，同比下降15.2%，野村将其归因于在手积压订单减少；理想交付2.9万辆，同比下降8.6%。野村渠道调查显示，理想新款i6初期订单强劲，可能在未来几个月帮助其改善表现。

需求偏弱之外，行业还面临哪些压力？

  • 野村指出，政策环境趋紧将增加税负：锂离子电池消费税在2026年9月至2027年8月为2%，此后升至4%；出口增值税退税变化自2027年4月起带来的影响为4%。
  • 该行还提示，存储器等物料成本可能持续上涨，出口市场要求也在提高，例如欧盟可能对混合动力汽车出口设限。这些因素叠加疲弱的国内需求，将给车企带来财务和运营挑战。
  • 野村认为中国汽车市场正进入淘汰赛阶段，更多并购和行业合作可能有助于改善市场情绪。