一季度收入达标，业务结构有什么变化？
- Coherent 2027财年一季度收入为23.7亿美元，与Bernstein预期持平，高于首页所列市场共识的23.2亿美元；每股收益为2.09美元，也高于该行预期的2.05美元和共识的2.02美元。
- 收入结构分化：数据中心与通信业务收入20亿美元，高于Bernstein预期的18.7亿美元；工业业务收入4亿美元，低于该行预期的5亿美元。前者的超预期抵消了后者的不足。
- 一季度毛利率为40.6%，低于Bernstein预期的41.0%；该行指出，利润率表现令投资者失望。
二季度指引比预期高多少？
- 公司预计2027财年二季度收入为25.5亿至27.5亿美元，中值26.5亿美元，高于Bernstein预期的26.1亿美元和市场共识的25.5亿美元；每股收益指引为2.28至2.48美元，中值2.38美元，高于该行预期的2.28美元和共识的2.24美元。
- 公司还预计2027财年收入增长超过60%。二季度毛利率指引为40%至42%，中值41%，与Bernstein预期一致；运营费用指引为4.3亿至4.5亿美元，低于该行预期的4.57亿美元，但高于市场共识的4.1亿美元。
定价和利润率改善取决于什么？
- Bernstein认为，磷化铟（InP）供应瓶颈让Coherent及同行获得了较强定价权。材料供应变化会影响这种定价能力能否持续；该行也提示，若CW激光器与硅光方案更广泛采用、缓解InP瓶颈，Coherent和Lumentum的定价权可能减弱。
- 利润率方面，投资者关注六英寸晶圆产能爬坡将带来多大的利润率影响，以及公司更广泛的利润率提升空间。
- Marvell与Lumentum宣布合并计划后，Bernstein认为并购通常有利于竞争对手，也可能使Coherent更受潜在收购方关注；但部分投资者担心Lumentum选择在行业高点出售。
Bernstein如何给Coherent估值？
- Bernstein维持跑赢大市评级和350美元目标价。该目标价基于其对2028财年每股收益16美元的预测，采用约22倍市盈率。
- 在新品方面，Coherent已展示用于互连扩展的VCSEL方案并推出PHOTONLINK平台；Bernstein关注后续产品细节及VCSEL方案的采用情况。