亚太确信名单换入了什么？

  • 高盛11月将Elite Material、Yokohama Rubber和JSW Steel加入亚太确信名单，同时移除NYPCB、Shengyi Tech和Hong Kong Exchanges。
  • 高盛预计，Elite Material受益于AI服务器覆铜板业务及进入高毛利ABF载板市场，2027和2028年每股收益分别增长138%和83%；Yokohama Rubber则凭借成本优势争取中国电动车出口需求，预计2027和2028财年业务利润分别同比增长15%和12%。
  • 对JSW Steel，高盛预计国内消费和扩产推动其2027、2028财年息税折旧摊销前利润分别增长38%和14%。

AI需求如何传到供应链，又遇到什么约束？

  • 联发科管理层预计AI专用芯片收入从2026年超过25亿美元升至2027年160亿美元；高盛称首个项目已开始出货，下一代项目按计划推进。AI加速器放量也有助于抵消消费电子季节性疲弱。
  • 国巨管理层预计，受需求带动，2026年四季度标准及高端产品产能利用率均超过95%，计划2027年新增10%—15%产能。高盛认为，行业产能转向AI级多层陶瓷电容器，将收紧通用产品供应并支持毛利率改善。
  • 光模块需求增长并未消除交付压力：高盛因元件供应紧张，下调Innolight 2026—2028年净利润预测17%、6%和6%；同时预计递延出货和新AI服务器机柜部署将推动其四季度收入环比增长27%。

油价和美国政策预期发生了什么变化？

  • 高盛将2026年12月布伦特原油预测从每桶90美元上调至105美元，WTI从81美元上调至94美元；2027年均价预测分别上调至88美元和78美元。
  • 上调的原因是中东局势升级推高供应中断风险，近月风险溢价已升至约每桶27美元。高盛还在2027年基准情景中计入全球每日100万桶供应中断；若航运袭击或基础设施损坏加剧，油价仍有上行风险。
  • 高盛预计民主党将在美国中期选举后赢得众议院多数席位，立法重点转向拨款和债务上限等期限议题；同时预计政府在选后广泛提高关税，使美国有效关税率上升近2个百分点。

中国银行和珠宝行业为何出现不同变化？

  • 高盛称，五家中国大型银行2026年三季度拨备前经营利润和净利润平均同比分别增长16%和7%，主要得益于净息差企稳及债券投资收益。较强的经营表现也为加快风险处置提供空间，平均拨备支出同比增加47%。
  • 珠宝行业则面临金价回落后的盈利压力：库存收益及定价产品利润率等周期性利好减弱。高盛将六福集团2027和2028财年净利润预测分别下调20%和29%，并下调其评级至卖出；同时将周大福上调至买入，理由是其盈利防御性及对冲保护。

美国盈利增长为何仍强，却不再加速？

  • 高盛跟踪的标普500公司2026年三季度每股收益同比增长33%，但整体盈利加速趋势已结束。该行预计全年每股收益增长约30%，2027年放缓至18%。
  • 分析师因投入品和能源成本上升而下调利润率预期，盈利预测上修幅度随之收窄，尽管本轮财报季市场对2027年每股收益的一致预期仍上调了2%。
  • 高盛认为AI投资增速正接近峰值，大型云厂商资本开支预测稳定在2026年8000亿美元、2027年1.2万亿美元；与此同时，周期板块凭借超预期业绩跑赢，拥挤的科技股表现落后。