核心观点人形机器人产业的增长空间取决于量产、成本和场景落地能否共同推进，相关零部件企业的受益也取决于供应链切入和量产能力。
为什么2026年是关键窗口？
- 万联证券认为，人形机器人正从技术突破迈向规模化商业化，2026年是量产验证与场景落地的关键窗口。特斯拉、宇树科技、智元机器人和优必选正在推进量产节奏。
- 需求方面，人口老龄化和劳动力成本上升构成长期驱动；政策、资本与AI大模型迭代也在推动产业发展。万联证券预计，应用将逐渐从企业端走向消费者端。
降价会怎样影响产业链？
- 价格是规模商业化的重要前提。万联证券称，国内企业通过技术自研和供应链整合，已将整机价格从百万元级拉至十万元级。
- 该行关注已进入或有望切入特斯拉、宇树科技供应链的核心零部件厂商，尤其是精密减速器、执行器和传感器等价值量较高、技术壁垒较高的环节。能否以较低成本实现高质量量产，是相关厂商受益的重要条件。
估值和公司业务进展到了哪一步？
- 万联证券称，人形机器人指数估值在近五年历史中处于约7%的分位，近一年分位升至约11%；按该行判断，板块估值短期有所修复，长期看仍处于历史底部区域。
- 万向钱潮已将机器人列为第三大战略业务板块，推进关节模组、专用轴承等部件研发与产业化，目前主要服务行业头部客户，样件已有少量交付。
- 宝通科技则通过专项团队开展机器人二次开发，用于输送系统协同；其二次开发的四足及二足机器人已取得必和必拓订单。
