一季度业绩超预期多少？

  • 超微电脑2027财年一季度收入为199.5亿美元，环比增长79%、同比增长298%；较Bernstein预期高35%，较市场共识高33%，也超过公司初步披露的185亿至195亿美元区间上限。
  • 营业利润为21.6亿美元，比Bernstein预期高83%；每股收益为1.81美元，比该行预期高67%。Bernstein认为，强劲业绩印证了AI基础设施需求带来的机会。

盈利能力和现金流有哪些反向信号？

  • 一季度毛利率为12.8%，高于市场共识的10.8%，但较上一季度下降4.8个百分点；收入快速增长的同时，单位收入对应的毛利占比环比下降。
  • 调整后自由现金流为负4.76亿美元，低于市场共识的负2.33亿美元。Bernstein认为，营运资金若明显改善，将有助于提高自由现金流和估值。

公司指引对后续收入意味着什么？

  • 公司预计2027财年二季度收入为195亿至215亿美元，中值205亿美元，较一季度增长约3%，比彭博市场共识165.3亿美元高24%；每股收益指引中值为1.78美元，与一季度大致持平，高于市场共识的1.08美元。
  • 公司给出的2027财年全年收入指引为720亿至820亿美元，毛利率指引为11.8%至12.2%。按收入中值计算，后三个季度合计需实现约571亿美元，平均每季度约190亿美元，接近一季度收入水平。

为何Bernstein仍维持市场表现评级？

  • Bernstein认为，管理层可信度以及在手订单可取消，可能限制订单最终转化为收入；该行希望看到更广泛的执行改善，才会转向更积极的判断。
  • 该行认为，前西部数据首席财务官Mark Long出任超微电脑首席财务官是积极进展，有望加强财务监督。Bernstein维持市场表现评级和42美元目标价，估值基于其预测的2028财年每股收益3.53美元的12倍。