花旗为何大幅上调近期盈利预测？

  • 花旗在三季度业绩和最新管理层指引后，将2026、2027年盈利预测分别上调123%和22%，2028年预测则下调4%。调整依据包括近期涨价、提高产能利用率的努力，以及强于预期的储能电池需求。
  • 根据最新管理层指引，花旗将2026—2028年销量预测分别上调7%、10%和2%。该行同时观察到，过去几个季度行业供给较有纪律，电池需求尤其是储能需求保持韧性。

利润改善依靠什么？

  • 公司主要生产用于电动车和储能系统的锂电池隔膜。花旗按2025年实际产品组合和价格表现重新调整单位售价及成本假设，下调了2026年两项假设，但预计毛利率扩大。
  • 花旗模型预计，公司整体毛利率从2025年的18.0%升至2026年的34.2%；归母净利润从2025年的1.43亿元升至2026年的27.89亿元，2027年进一步升至41.57亿元。

估值判断有哪些条件？

  • 花旗维持买入评级，将目标价从每股81.9元上调至85.7元；相对2026年10月29日收盘价46.05元，隐含约86.1%的股价上涨空间。
  • 目标价采用2026年预测市净率2.98倍，较历史均值低0.4个标准差；花旗以折价反映产能爬坡中的执行和利用率风险。储能电池需求弱于预期、原材料成本高于预期或隔膜行业资本开支周期延长，也会影响该行判断。