俄罗斯炼厂受影响的规模有多大？

  • Bernstein结合卫星图像和新闻报道估计，近期起火的俄罗斯炼厂涉及约150万桶/日炼油产能，约占全球炼油产能的2%；自2026年8月以来遭袭炼厂的产能合计约500万桶/日，约占全球的5%。
  • 这两个数字分别对应近期火情和自8月以来的累计遇袭范围，衡量的是相关炼厂的产能规模。报告正文将近期约150万桶/日描述为停运产能，而图表标题给出的停运规模为约200万桶/日。

卫星火情能提供什么线索？

  • 机构把实时火灾探测结果叠加在卫星图像上，并结合以俄语、乌克兰语来源为重点的新闻信息；此次火情观察窗口为截至11月2日的过去七天。
  • 火灾探测是实时的，但底图可能并非实时，也未必显示实际损坏。具体炼厂的火情证据强弱不同：产能分别为34万和20万桶/日的Kstovo与Taneco有较强火情证据；43万桶/日的Omsk和42万桶/日的Kirishi则没有较强火情证据。

炼油价差为何可能维持较高水平？

  • Bernstein认为，即使暂不考虑霍尔木兹海峡受阻，只要俄乌没有达成某种和平协议或停火，全球炼油供应干扰就可能持续处于高位，支撑成品油相对原油的价格差，即炼油价差。
  • 按该行判断，价差维持将使炼油商和综合石油公司至少受益至2027年。其对埃克森美孚的评级为跑赢大盘，对雪佛龙的评级为与大盘持平。