Hy4正式版比预览版多了什么？
- 腾讯11月4日发布Hy4正式版。相较Hy4 Preview，新版扩大了预训练和后训练规模，提升指令遵循、长上下文理解、长任务和深度研究能力，并首次加入视觉理解。
- 视觉能力使模型可以处理细粒度图像、复杂图表和视觉数学推理；结合工具调用后，还能交替使用命令行和图形界面，并针对Blender、CAD等专业软件训练，面向多步骤电脑操作。
- 花旗认为，这些升级有助于缩小与前沿模型的差距，让腾讯更有条件作为智能体AI平台处理复杂企业工作流。腾讯同时承认，Hy4与全球前沿模型仍存在差距。
新能力如何进入工作场景？
- 金融场景中，腾讯基于真实业务构建了数千个工作空间和数万个高质量任务，覆盖投研、量化策略、资产配置及财税等。在213名腾讯金融科技及外部专家参与的评估中，Hy4表现优于所列同类开源模型。
- 办公产品支持人机实时编辑Word、Excel和PPT；WorkBuddy可连接聊天记录、邮箱、文档、日程和会议，跟踪任务进度、按优先级提醒，并新增团队协作功能。
- 在前端设计和游戏开发中，视觉增强被用于改善复杂交互及前后端协作；腾讯还与内部游戏开发者合作优化数据和评估，以支持主流游戏引擎。花旗认为，模型能力与这些产品场景结合，有助于加强腾讯的企业AI和办公生产力定位。
价格、开放方式和后续版本如何安排？
- Hy4可通过腾讯云、OpenRouter及CodeBuddy、WorkBuddy、元宝和ima等产品使用。价格维持不变：每百万输入Token收取人民币6元，每百万输出Token收取人民币18元；模型权重计划近期开放。
- 腾讯计划继续扩大训练规模，改善前沿数学、长任务开发和视觉查询等能力，并在近期推出Hy4 Flash，面向高频和产品协作场景，提高推理速度与成本效益。
花旗如何看待腾讯估值？
- 花旗重申腾讯买入评级和755港元目标价。按其分部加总估值，目标价对应2026年及2027年预计市盈率分别为22.8倍和约23.4倍。
- 该行列出的目标价下行风险包括核心PC游戏收入放缓超预期、新手游发布不成功、广告需求受中国经济放缓影响，以及监管环境变化。