AI巨头失利，为什么没有改变整体盈利趋势？

  • 截至报告统计时，标普500已有502家公司中的308家披露三季报。已披露公司中，83%的每股收益超过预期，高于前一周的80%，也高于79%的十年中位数。
  • 结合已披露业绩与尚未披露公司的预期，指数三季度每股收益同比增速升至29.8%，前一周约为28%；同口径收入同比增速为12.2%。多数板块的盈利增速高于各自十年中位数。
  • 分化仍然明显：科技板块混合每股收益同比增长65.5%，高于17.2%的十年中位数；通信服务板块仅增长3.3%，低于8.8%的十年中位数。巴克莱指出，Alphabet和亚马逊的业绩拖累了通信服务板块的表现。

AI增长的代价如何传到现金流？

  • 巴克莱指出，部分重要AI公司的业绩失利加剧了市场忧虑：资本开支持续扩大，自由现金流和利润率承受压力。
  • Alphabet首席财务官举例说，公司需要先为TPU系统备货、付出现金，待交付并向客户开票后才收回资金。部分系统销售收入已经确认，公司预计更多收入将在2027年体现。

盈利预期和股价为何出现不同方向？

  • 市场对标普500的2027年每股收益共识继续小幅上修至423美元，较2026年369美元的共识预测增长14.6%；科技和能源是2027年盈利预期上修的主要推动力。
  • 与此同时，上周五的抛售抹去了标普500自财报季开始前以来的全部涨幅，指数表现落后于典型财报季。对AI和利率的忧虑促使资金转向防御股及大型科技股以外的股票。

巴克莱为什么认为科技股回调后有机会？

  • 巴克莱称，科技板块按未来12个月每股收益计算的市盈率约为18倍，处于过去十年的较低水平。盈利预期继续上修而股价回落，为该行判断潜在机会提供了估值背景。
  • 中期选举也是判断依据：历史上九次中期选举后的12个月，科技板块有八次跑赢标普500，平均超额收益为14.5%。巴克莱认为，即使民主党同时控制参众两院，分立政府格局仍将延续，对股市有利。