利润为什么比收入增长更快？

  • 2026年前三季度，公司营业收入182.36亿元，同比增长5.49%；归母净利润13.62亿元，同比增长10.36%；扣非归母净利润12.88亿元，同比增长13.54%。
  • 此前龙头药房关闭的多数门店虽有收入但处于亏损，关店和放缓开店短期影响收入；随着亏损门店退出，加上降租等措施，利润端的正面效果逐步显现。

行业出清之后，门店扩张有何变化？

  • 据中康数据，2025年各季度全国药店净减少数量均超过3000家；其中第三季度关店16471家。门诊统筹政策落地不及预期、市场收缩及比价政策飞检等因素推动了关店潮。
  • 国金证券判断，2026年龙头药房关店基本结束并开始重启扩张，新增门店和同店改善有望带来收入拐点。报告同时提示，门店提升和处方外流可能不及预期。
  • 益丰药房2026年前三季度新开直营门店369家、并购11家、关闭137家，新增加盟店378家；截至三季度末，门店总数15452家，较上年末净增621家。

利润目标与机构预测分别指向什么？

  • 公司2026年限制性股票激励计划草案以2025年归母净利润为基数，设定2026年增长不低于10%、2027年增长不低于26.5%的目标。
  • 国金证券预计公司2026—2028年归母净利润分别为18.9亿、21.3亿和23.7亿元，同比增速分别为12%、13%和11%；其判断依据包括公司已率先完成调整、同店增长趋势向好。