野村为什么转向看空美元？

  • 野村自10月16日起逐步退出原先的看多美元观点，主要原因是美国科技股走弱，以及流入美国证券市场的资金放缓。该行认为，科技股继续下跌可能进一步压低外国资金流入和美元。
  • 压力来自两端：小型、高杠杆科技公司的信用风险，以及大型科技公司扩大资本开支后能否获得足够收入。截至10月29日，美国科技公司贷款中有14.7%处于困境水平，接近年内高点；野村同时指出Alphabet和亚马逊近期业绩令人失望。
  • 野村预计美元指数从10月30日的101.70降至2026年末的96.90。若美国科技股趋稳且能源价格维持高位或继续上涨，美元也可能重新走强。

为什么离岸人民币是最高信心交易？

  • 野村将做空美元兑离岸人民币的信心从4/5上调至5/5，目标是汇率在2026年12月底降至6.50；5/5对应其计划仓位的100%。该行估计这笔交易的总收益约为3%。
  • 支撑判断的因素包括中国企业持续结汇、人民币估值偏低，以及中外推动人民币升值的政治因素。野村还观察到，客户虽普遍看好离岸人民币，但持仓有限，后续仍有加仓空间。
  • 季节性也是依据：截至2025年的十年里，美元兑离岸人民币现汇在11月和12月分别平均下跌67个和63个基点，两个月各有80%的年份下跌。不过，人民币汇率管理仍是这笔交易的重要风险。

美元转弱如何影响其他外汇和利率交易？

  • 野村维持做空美元兑日元，目标为2026年12月底152.50，信心为3/5。该行认为，风险情绪脆弱可能支撑日元，而日本央行对实现2%通胀目标的评估有助于维持市场对进一步加息的预期；若美国利率预期重新上调并推高美元，或日本央行立场比预期更温和，交易会面临压力。
  • 香港利率方面，野村维持收取2027年3月起始一年期利率互换的5/5信心，并将目标利率从3.80%下调至3.60%。这笔交易受益于相关互换利率下降；该行认为美国短端利率仍有下行空间，香港银行间流动性也充裕。
  • 但香港短端利率并非只有下行方向：过去十年，3个月香港银行同业拆息在11月平均上升11个基点。野村认为这一季节性因素已在一定程度上反映在价格中。

哪些近期事件可能改变美元走势？

  • 野村预计，若民主党同时掌控参众两院，数据中心监管加强、大规模财政刺激减少及政治角力，可能令美股和美元初期承压；若民主党只赢得众议院、共和党保住参议院，美股和美元则可能获得短暂支撑。
  • 10月美国非农就业数据定于11月6日公布，彭博市场共识为新增5.5万人，前值为新增2.9万人。野村认为，在美股担忧背景下，数据比共识低10万人对美元的负面影响，可能大于高出共识10万人的正面影响；若偏离在5万人以内，该行观点不太可能明显改变。