电子纱布为什么有进一步涨价空间？

  • 本周G75电子纱主流成交价为每吨25,800—27,000元，均价每吨26,137.5元，环比持平；7628电子布维持在每米13.0—13.6元，小客户支付的价格仍高于主流水平。
  • 下游覆铜板订单持续增加，中高端标准电子纱布订单没有明显减少；与此同时，标准产品供应偏紧、库存处于低位，主流覆铜板客户仍面临缺货。
  • 花旗认为，供需关系和小客户成交价显示生产商仍有定价能力，11月谈判可能带来进一步涨价，但涨幅及落地情况取决于下游接受程度。

仿制产品增加，会缓解标准产品短缺吗？

  • 仿制电子纱布供应正在逐步增加，但由于质量和终端应用存在差异，低端仿制品需求转弱，对主流覆铜板供应的影响有限。
  • 因此，行业内部分供应增加与标准电子纱布短缺可以同时存在；花旗对电子材料价格的判断，主要建立在后者的供需关系上。

粗纱为何在转产后仍承压？

  • 本周2400tex缠绕直接纱主流成交价降至每吨3,300—3,700元，价格区间低端环比下跌100元；全国均价每吨3,693.1元，环比下降0.07%，但同比仍上涨4.78%。
  • 部分生产商将粗纱产线转向细纱，略微减少了粗纱有效供给，但下游新增订单有限、加工商开工率偏低，风电订单改善不明显，客户以按需采购为主，出货疲弱下库存压力仍高。
  • 花旗认为，转产尚未显著改善粗纱供需平衡，疲弱需求和高库存可能迫使生产商继续让价。

花旗如何看待中国巨石的盈利弹性？

  • 花旗维持中国巨石买入评级，目标价为71元，对应2027年预测市盈率17.3倍，与其历史平均水平一致。该行的2027年盈利预测已计入电子布价格走强和产品结构改善带来的显著增益。
  • 花旗认为，中国巨石的成本优势及电子纱布一体化平台，使其在电子布上行周期中具备较高盈利弹性；但玻纤需求弱于预期、能源及电力成本上升或新增产能超预期，均可能影响这一判断。