三季度哪些表现超出预期？

  • TechnipFMC三季度收入为28.96亿美元，同比增长9.4%、环比增长4.8%，比彭博汇总的市场共识高3.8%。调整后EBITDA为6.28亿美元，同比增长21%，也比共识高3.8%。
  • 调整后每股收益为1.05美元，高于共识的0.88美元；自由现金流为4.70亿美元，高于共识的3.65亿美元约29%。

海底业务为何成为业绩重点？

  • 三季度海底业务收入为26亿美元，高于共识的24.85亿美元；调整后EBITDA为6.12亿美元，高于共识的5.77亿美元。利润率达到23.5%，同比提升1.7个百分点，也高于共识的23.2%。
  • 公司将2026年海底业务收入指引从92亿至96亿美元上调至96亿至98亿美元，利润率指引维持21%至22%。首次给出的2027年指引为收入100亿至104亿美元、利润率22.5%至24%。
  • 集团2026年自由现金流指引从13亿至14.5亿美元上调至14.5亿至15.5亿美元；有效税率指引则从27%至31%下调至25%至27%。

长期订单前景与当季表现有何差别？

  • 三季度公司新增订单23亿美元，低于共识的29亿美元；海底业务在手订单为154.87亿美元，也低于共识的159.77亿美元。
  • 海底在手订单中，19.22亿美元计划在2026年第四季度执行，60.57亿美元在2027年执行，75.08亿美元在2028年及以后执行，为后续收入提供了执行基础。
  • 公司预计未来五个季度至少获得145亿美元海底订单。Bernstein认为，320亿美元的海底项目机会清单支持公司对海上活动延续至本世纪30年代的判断。

Bernstein如何看待股票？

  • 尽管认为公司传递了积极的经营前景，Bernstein仍维持与大市同步评级，目标价45美元；报告所列10月28日收盘价为71.40美元。
  • 该行的目标价采用现金流折现法，假设加权平均资本成本为7.9%、正常化自由现金流为8.52亿美元、长期增长率为3.5%。