财报前瞻的焦点为何转向下一季度？
- Bernstein预计高通截至2026年9月的第四财季收入为101亿美元、调整后每股收益为2.15美元，与公司指引中值一致，也大致符合Visible Alpha一致预期的101亿美元和2.17美元。
- 对截至2026年12月的下一财季，该行将收入及每股收益预测从106亿美元和2.34美元下调至102亿美元和2.21美元，低于一致预期的106亿美元和2.32美元。差距主要集中在芯片业务：该行预计QCT收入约87亿美元，一致预期约91亿美元。
手机市场出现了什么变化？
- 2026年第三自然季度，全球智能手机出货量同比下降22%、环比下降高个位数；同期出货通常环比增长，部分年份增幅达到两位数。剔除苹果后的出货量同比下降26%、环比下降11%。
- 截至2026财年第三季度的过去12个月，手机占高通QCT芯片销售额的68%。因此，尽管汽车和物联网业务在增长，手机市场走弱仍会显著影响公司整体表现。
- Bernstein认为，当前存储器市场变化正加重智能手机市场压力，高通当季手机业务指引高于市场趋势。不过，该行也认为高通此前向市场超额供货的程度，可能低于PC处理器厂商。
苹果和安卓业务为何共同拉低预期？
- Bernstein预计，2027财年高通来自苹果的收入将同比减少约60亿美元；与此同时，该行将安卓收入假设从基本持平下调为下降高个位数。公司此前的说法是安卓收入大致持平。
- Visible Alpha一致预期的2027财年手机收入同比减少约50亿美元。Bernstein认为，仅苹果相关收入的降幅就会超过这一数字，安卓业务也可能下滑，因此一致预期偏高。
- 该行把2027财年调整后每股收益预测从9.57美元降至8.77美元，低于一致预期的10.02美元。
数据中心增长何时可能改善盈利？
- Bernstein在2027财年模型中维持数据中心收入增长约50亿美元的假设，用以抵消部分苹果相关收入的下降；汽车和物联网业务增长也在推进多元化。
- 该行认为，数据中心增长有可能在2028至2029财年推动盈利上升，但在此之前，近期业绩预期仍需调整。
- Bernstein将目标价从165美元降至155美元，维持与大市同步评级；主要分析采用不变的15倍市盈率，应用于其2028和2029财年平均每股收益预测。