10月美股发生了什么变化？

  • 10月标普500指数下跌0.9%，纳斯达克综合指数下跌近7%，标普500等权重指数却上涨约5%。高盛观察到资金从大型科技股转向制造业等旧经济公司。
  • AI基建交易暂歇的背景，是投资者担心项目所需的公开信贷融资能否持续，并开始更关注大型云厂商的AI投资回报。高盛同时指出，云收入不及预期与供应链瓶颈有关。
  • 高盛预计标普500公司2027年每股收益增长18%，增速放缓但仍稳健；在利率和油价持续偏高、AI投资拉动减弱的背景下，估值扩张可能较难，因此更看重长期增长和盈利预期上修。

重点买入名单有哪些变化，表现如何？

  • 高盛11月将Amphenol加入美国重点买入名单，并于10月29日移出DoorDash；更新后名单共23只股票。名单从该行买入评级股票中筛选，进出名单本身不一定意味着评级改变。
  • 截至10月，名单自设立以来共有135只入选股票；按各股在名单期间的表现计算，47%跑赢标普500，48%跑赢标普500等权重指数。这个比例衡量的是跑赢基准的股票占比。
  • 个股表现分化明显：Celestica股价10月下跌26.5%，但公司当月披露的调整后营业利润比市场预期高10%，2027年收入指引也比市场共识高15%。

高盛为何新增Amphenol？

  • Amphenol销售连接器和电子零部件，数据中心约占其收入的45%—50%；工业、汽车及航空航天与国防等终端市场也提供需求。高盛认为，多元终端有助于收入保持较高可预测性。
  • 光纤在数据中心的长期增速预计快于铜缆，但高盛认为公司同时拥有两类产品，铜缆也有其他用途。1月收购CommScope相关业务后，Amphenol扩大了光纤业务规模，并在二季度和三季度业绩后两次上调光纤收入目标。
  • 高盛预计，铜缆与光纤增长将推动公司IT数据通信业务2027年再次增长超过60%；该行还预计公司2027年总收入增长约30%，资本开支则增加约5%—10%。并购所得增长和较强的自由现金流转化能力也是其判断的一部分。

盈利预期比市场高多少，取决于什么？

  • 高盛分析师预计Amphenol 2027年每股收益为3.90美元，比市场共识均值高9%；差异主要来自对铜缆、光纤相关AI机会，以及航空航天与国防和工业市场增长更乐观的判断。
  • 该行预计价格与成本关系改善、经营杠杆将推动2027年营业利润进一步增长。其12个月目标价为122美元，依据是4.35美元的正常化每股收益和28倍市盈率；收入增长、利润率、中美贸易政策及并购执行是主要风险。