AWS增长加快，为何仍未满足买方预期？

  • 亚马逊第三季度AWS收入460亿美元，同比增长39.3%，高于华尔街预期的37.7%，但低于约43%的买方门槛。增速较第二季度的36.7%加快，环比收入增加37.5亿美元，低于第二季度创纪录的46亿美元。
  • AWS营业利润率为38.7%，高于华尔街预期的37.3%，却低于约40%的买方门槛，也低于第二季度的39.4%。不过第二季度包含约6亿美元能源衍生品收益，剔除后利润率为38.1%。
  • 亚马逊首席执行官Jassy预计，AWS在2027年和2028年的增速均超过40%。按报告使用的2026年约1750亿美元收入基数测算，2027年增长40%对应约2450亿美元，比当时华尔街预期高约90亿美元。

亚马逊的高投入怎样影响现金流和利润？

  • 第三季度现金资本开支净额为759亿美元，同比增长122%，高于同口径华尔街预期的582亿美元，也高于第二季度的531亿美元。公司维持2026年约2200亿美元的全年现金资本开支预期，按前三季度累计1722亿美元计算，第四季度约为478亿美元。
  • 第三季度经营现金流424亿美元，扣除资本开支后自由现金流为负335亿美元，华尔街此前预期为正13亿美元；过去12个月自由现金流降至负424亿美元，第二季度末为负76亿美元。公司第三季度新增长期债务481亿美元，季度末长期债务总额为1731亿美元，2025年末为656亿美元。
  • 集团第三季度营业利润281亿美元，高于华尔街预期的262亿美元；但GAAP每股收益为1.89美元，低于预期的1.97美元。其中利息支出从上年同期的5.4亿美元升至16.9亿美元，上年同期还有95亿美元Anthropic相关收益。

亚马逊其他业务和第四季度指引如何？

  • 第三季度集团收入2019亿美元，同比增长12.1%，低于华尔街预期的2023.5亿美元。广告收入196亿美元、增长10.9%，低于预期的209亿美元和18%增速；即使合看第二、第三季度，广告增速18.1%仍低于预期的21.9%。
  • 公司将广告表现归因于Prime Day等时间因素，预计第四季度广告收入增速处于10%至20%的高段。集团第四季度收入指引为2400亿至2470亿美元，营业利润指引为285亿至335亿美元；两个区间的中值均低于华尔街预期。

英特尔数据中心强劲，为何指引仍令人失望？

  • 英特尔第三季度数据中心及AI业务收入73.2亿美元，同比增长78%，高于华尔街预期的65.9亿美元；但客户端计算业务收入81亿美元，同比下降5%、环比下降9%，低于预期的88.9亿美元。首席财务官预计PC市场放缓至少持续到2027年上半年。
  • 公司第四季度收入指引为150亿至160亿美元，中值155亿美元较第三季度环比下降6.1%，也低于华尔街预期的169.8亿美元。非GAAP毛利率指引为38%，低于第三季度的44.1%及市场预期的约42.5%；非GAAP每股收益指引为0.25美元，低于预期的0.43美元。
  • 第三季度经营现金流为51亿美元，低于华尔街预期的62.2亿美元。前三季度资本开支118亿美元，按全年超过200亿美元的指引计算，第四季度将超过82亿美元；公司已完成230亿美元股权融资，现金及短期投资为540亿美元。