最新业绩和后续指引有什么变化？

  • 截至2026年9月的2027财年第一季度，KLA收入为41.36亿美元，同比增长28.9%，高于富国银行原先预计的40.45亿美元；非GAAP每股收益为1.22美元，高于该行预期的1.19美元。
  • 公司预计2026年下半年收入较上半年增长25%，高于此前的20%，原因是长交期供应环节取得进展；公司还重申收入到2027年将继续逐季增长。
  • KLA将2026年日历年晶圆厂设备支出预期从1500亿美元出头上调至1500亿美元中段，并预计2027年超过2000亿美元。富国银行指出，两项判断与泛林业绩公布后的市场预期一致。

KLA凭什么有望跑赢设备支出增长？

  • 公司预计2027年半导体过程控制系统收入中，晶圆代工及逻辑芯片与存储芯片的比例为60∶40。富国银行据此推算，代工及逻辑业务当年可能增长超过30%，存储业务也将强劲增长。
  • 富国银行认为，2纳米技术采用背面供电后，检测抽样率可能维持高位；高性能计算芯片也需要更密集的5纳米、3纳米过程控制。先进封装和台积电以外的先进制程项目是另外两项机会。
  • 公司同时面临客户和市场集中度约束：代工及逻辑占系统收入多数，其中75%来自先进制程，而先进制程客户数量有限；对中国的出口或客户限制也是风险。

服务和费用会怎样影响利润？

  • 装机量扩大以及客户重视设备性能，支撑服务收入增长。KLA预计2026年服务收入增速接近长期目标区间13%—15%的上沿，对2027年及以后维持该水平也有信心；富国银行相应上调服务收入预测。
  • 公司预计产品研发和基础设施投入将使费用在2027年继续逐季增加，但增速慢于收入。富国银行估计季度运营费用增量将超过3000万美元，高于此前每季1500万—2000万美元的增长目标，同时预计公司仍可实现新增收入中40%—50%转化为新增营业利润的目标。

盈利预测上调，目标价为何反而下降？

  • 富国银行将2027年日历年收入预测从199.5亿美元上调至208.6亿美元，非GAAP每股收益预测从6.16美元上调至6.45美元；2028年收入预测也从235.8亿美元上调至243.9亿美元。
  • 尽管盈利预测提高，富国银行仍因半导体及设备板块估值倍数收缩，将目标价从245美元下调至210美元，并维持增持评级。