Palantir的收入为何强劲，股价却下跌？

  • 第三季度收入23.13亿美元，同比增长96%，较上季度的93%继续加速，高于华尔街预期的21.7亿美元，处于买方预期的22.8亿至23.2亿美元区间内。财报后股价下跌约7%，焦点转向前瞻订单指标。
  • 总合同价值同比仅增6%，上季度为49%；美国商业合同价值同比增11%，上季度为153%，且环比下降31%。总剩余交易价值环比仅增2%，剩余履约义务环比持平。
  • 管理层将放缓归因于数笔期限不足12个月的主权AI交易，以及续约和扩展的组合。短期合同在合同总价值中不作年化，也不计入剩余履约义务；管理层称年化预订增长仍处于近期季度区间。
  • 短合同也带来可见度问题：2027年收入中已签约的比例降低，美国商业净新增客户连续第二季度放缓。另一面，账单额同比增长100%，净留存率升至165%，显示现有客户扩张仍强。

主权AI怎样拉动商业收入？

  • 第三季度美国商业收入同比增长148%，环比增长29%，首次超过美国政府业务。增长来自现有客户：美国商业客户过去12个月平均收入同比增长88%，管理层列举的四个试点在一两个季度内扩大约4至15倍。
  • 公司的主权AI方案让客户用自身业务数据微调开放权重模型，并通过软件持续更新模型。管理层认为价值在于把数据、模型训练和实际工作流程连接起来；例如L3Harris在特定任务中以约低95%的成本取得优于其前沿模型的结果。
  • 公司第四季度收入指引中值为26.51亿美元，同比增长88%，高于华尔街预期的24.6亿美元。报告测算，实际收入需比指引中值高约4%，才能延续同比增速加快；管理层表示不要期待像第三季度高出指引中值7%那样大的超出幅度。

Palantir的利润率和政府业务有哪些约束？

  • 第三季度调整后营业利润率为61.7%，高于约60%的市场预期，但环比持平；调整后毛利率环比下降1.2个百分点至85.1%，原因是公司接手一名政府客户的云托管后，承担了整季托管成本。
  • 美国政府收入同比增长96%，连续第四季度加速。但报告指出，9月财年结束可能提振了当季表现，部分Maven相关工作缺乏多年期资金，12月11日的联邦资金截止日期也是近期变量。

苹果需求强劲，为何毛利率展望变弱？

  • 苹果9月季度iPhone收入576亿美元，同比增长17.5%，高于市场预期的566亿美元；大中华区收入同比增长21%至175亿美元，创该地区9月季度纪录。
  • 但12月季度整体毛利率指引为45%至46%，中值比市场预期低约1.2个百分点，也低于9月季度剔除退款后的46.9%。管理层将此前毛利率下滑几乎全部、以及本次下滑的大部分归因于内存成本，Siri AI爬坡也增加成本。
  • 管理层预计内存价格在12月季度之后继续上涨，报告因此认为该季度不太可能是毛利率低点。苹果制造采购义务环比增加330亿美元，有助于锁定供应，同时也锁定较高价格；Mac和iPad在12月季度仍将受内存供应限制。

苹果服务业务为何也让投资者担心？

  • 9月季度服务收入316亿美元，同比增长9.8%，低于6月季度的12.1%；公司对12月季度增长8%至9%的指引比市场预期低约2至3个百分点。汇率解释了部分放缓，App Store收入已转为同比持平，第三方授权也是管理层指出的下一季度主要拖累。
  • Siri AI的云端推理成本计入服务成本；从12月季度起，苹果还将递延部分设备收入。公司计划通过服务器端功能的使用限制和iCloud+付费升级取得后续收入。