三季度亏损为何收窄？

  • LONGi 2026年三季度收入168亿元，环比增长6%，但同比下降7%；净亏损10亿元，较二季度的18亿元收窄，仍高于上年同期的约8亿元。
  • 综合毛利率从二季度的3.1%升至5.8%，毛利润从约5亿元增至约10亿元。德银认为，BC组件盈利改善可能是推动因素之一。
  • 公司表示，三季度BC组件毛利率较2026年上半年提高6.27个百分点，原因是海外和分布式市场贡献上升。

BC组件增长对整体经营有多重要？

  • 2026年前三季度，公司组件出货48.61吉瓦，其中BC组件销售31.64吉瓦，同比增长119%，占总组件出货的65%以上。BC组件已成为影响整体盈利能力的重要产品。
  • 三季度总组件出货18.68吉瓦，环比增长8%；不过，前三季度净亏损仍同比扩大38%至47亿元，德银将其主要归因于汇兑损失和联营企业亏损增加。

现金流和财务缓冲有何变化？

  • 三季度经营现金流转正至24亿元，二季度为净流出26亿元。
  • 截至三季度末，净现金为225亿元，高于二季度末的193亿元，相当于总权益的46%。

德银为何仍下调目标价？

  • 德银认为光伏需求不振、产品价格疲弱，且多晶硅以外环节的供给侧改革存在不确定性，因此下调2027—2028年盈利预测。
  • 该行预计2027年净亏损约2.69亿元，2028年转为净利润约15.43亿元；目标价从20元下调至15.5元，同时基于其认为不高的估值维持买入评级。
  • 德银列出的主要下行风险包括BC组件销量增长低于预期、全球光伏需求弱于预期，以及行业竞争加剧。