三季度业绩超预期，亮点在哪里？

  • Eaton三季度收入89.5亿美元，高于市场一致预期5%，有机增长19%；调整后每股收益3.68美元，高于一致预期4%。
  • 全球电气业务表现突出：收入27.3亿美元、分部利润5.76亿美元，分别高于市场预期13%和18%；有机增长27%，利润率21.1%，高于预期约0.9个百分点。
  • Boyd三季度收入和订单均实现同比三位数增长，在手订单增至原来的三倍，是全球电气业务中的突出增长点。

数据中心需求如何体现在订单上？

  • 电气业务的数据中心订单按滚动12个月口径同比增长超过一倍，三季度数据中心收入同比增长约65%；订单和收入均显示需求扩张。
  • 美洲电气业务滚动12个月有机订单增长39%，订单出货比为1.3倍；在手订单160亿美元，同比增长33%。全球电气业务滚动12个月有机订单增长51%，在手订单同比增长121%。
  • 美洲电气业务三季度利润率为29.8%，环比提高2.3个百分点，但仍低于市场预期约0.25个百分点，强劲需求尚未让该指标超过预期。

全年指引上调，哪些指标仍有约束？

  • 公司将2026年调整后每股收益指引提高至13.70—13.80美元，中点高于市场一致预期1.5%；全年有机增长指引上调2个百分点至14%，但仍低于一致预期0.4个百分点。
  • 美洲及全球电气业务全年有机增长指引均上调4个百分点，分别至19%和16%，比市场预期高约2.4和2.8个百分点。全年分部利润率指引维持24.3%，经营现金流和自由现金流指引中点也分别维持52亿和41亿美元。
  • 四季度调整后每股收益指引为4.05—4.15美元，中点与市场预期一致；有机增长指引14%，高于一致预期1.13个百分点，但25.6%的分部利润率指引低约0.4个百分点。

2027年增长展望由什么支撑？

  • 管理层对2027年终端市场的初步假设指向约11%增长，高于2026年的约10%。支撑因素包括Boyd的增长从3月起计入有机增长，以及Mobility业务预计在2027年前四个月分拆；商业与机构建筑、工业设施和商用车等终端市场预计同比改善。
  • Bernstein给予Eaton跑赢大市评级和534美元目标价。该行以2030年每股收益预测的28倍市盈率折现计算目标价，对应其2027年每股收益预测约33倍；数据中心建设中断、电力需求或公用事业资本开支增长低于预期，是其列出的主要下行风险。