需求增长有多扎实？

  • 9月美国钢铁表观需求为902万短吨，同比增长5%，但环比下降1.2%；同期钢厂出货797万短吨，同比下降0.4%、环比下降2%。
  • 年初至9月，钢厂累计出货7201万短吨，同比增长4.8%，大体抵消进口减少的影响，推动表观需求同比增长1.4%，至7887万短吨。
  • 按季节性调整后的数据推算，2026年表观需求目前对应全年约1.041亿短吨；高盛维持1.048亿短吨的全年预测，较2025年增长2.6%。

进口反弹会怎样影响供给？

  • 9月成品钢进口166万短吨，同比增长40.5%，部分源于2025年同期基数较低；但年初至9月累计进口仍同比下降13.7%。
  • 板材进口9月同比增长44.2%，环比仅增1.1%，较8月环比增长37.1%明显放缓。初步许可证数据显示，10月板材进口环比下降10.7%。
  • 高盛认为，232条款关税、反倾销和反补贴税及CORE关税等政策将使板材进口从低位缓慢恢复；其中50%的232条款关税还提高了进口商的资金占用要求。

高开工率和交货周期对钢厂意味着什么？

  • 9月钢厂产量同比增长15%，但秋季检修和停产使产能利用率降至80.7%，低于8月的81.6%，仍高于五年历史平均的78%。高盛认为这一水平有助于支撑钢厂利润率。
  • 10月最后一周，美国钢厂周产量回升至约205万短吨、产能利用率约89%。高盛主要归因于南部钢厂产出增加，以及季节性检修和计划停产结束后运营恢复。
  • 10月下旬板材平均交货周期约10.5周，比上年同期长约4.6周。高盛预计，在进口受限、需求保持韧性的条件下，较长交期将继续支撑美国本土钢价和钢厂订单。