三季度超预期主要来自哪里？

  • AMD三季度收入为133.77亿美元，同比增长44.7%，高于市场共识的131.14亿美元，也略高于高盛预期的132.68亿美元。
  • 数据中心收入为85.46亿美元，高于市场预期的82.49亿美元；游戏业务收入7.73亿美元，也高于市场预期的6.74亿美元。数据中心是高盛判断业绩强劲的主要支撑。
  • 客户端业务表现较弱：收入29.49亿美元，低于市场预期的30.77亿美元，也低于高盛预期的31.26亿美元。

收入增长带来了怎样的利润表现？

  • 三季度毛利率为55.9%，略低于市场预期的56.1%；营业利润率为29.3%，高于市场预期的28.0%。
  • 非GAAP每股收益为2.09美元，高于市场预期的1.95美元，也高于高盛预期的2.03美元。

四季度指引比预期强多少？

  • 公司给出的四季度收入指引中值为170亿美元，高于市场共识的162.9亿美元，但低于高盛预期的175.92亿美元。按指引中值计算，收入同比增长65.5%、环比增长27.1%。
  • 非GAAP毛利率指引为55%，低于三季度实际的55.9%，与市场预期的55.3%大致相当。按指引推算的每股收益为2.92美元，高于市场预期的2.65美元，但略低于高盛预期的2.97美元。

高盛关注哪些后续变量？

  • 高盛预计业绩和指引公布后股价将上涨，并认为英特尔此前疲弱的指引已明显压低投资者预期。该行维持买入评级，12个月目标价为700美元。
  • 高盛关注MI450在主要客户处于四季度及2027年的放量节奏、服务器CPU增长在2027年的持续性，以及毛利率和PC需求走势。该行列出的下行风险还包括Meta交易相关的AMD GPU部署慢于预期，以及经营杠杆不足。