三季度超预期有多少来自采购提前？

  • 默沙东2026年第三季度收入为180.9亿美元，高于市场一致预期约172.3亿美元的5%；非美国通用会计准则每股收益为2.49美元，高于市场预期约2.12美元。
  • Bernstein指出，约5.5亿美元的收入超预期与Keytruda、Winrevair和Gardasil的采购时点有关，预计会在2026年第四季度至2027年第一季度回吐。剔除这一影响后，收入超预期幅度降至约2%。
  • 该行预计投资者会认可这份业绩，但强调一次性因素以及税率、汇率收益影响了业绩的解读。

Qlex增长之外，哪些产品承压？

  • Keytruda皮下注射版Qlex第三季度销售额为8.3亿美元，较第二季度的4.63亿美元增长79%。Keytruda静脉注射版与Qlex合计销售额为86.0亿美元，但整体表现也受到采购节奏影响。
  • Winrevair销售额为6.94亿美元，高于市场预期约6.5亿美元；Gardasil销售额约20.0亿美元，高于预期约18.1亿美元，两者同样涉及前述采购时点因素。
  • 反向看，Bridion失去独占权后面临美国仿制药竞争，销售额降至1.44亿美元，比市场预期低34%。成人肺炎球菌疫苗接种率和净价格下降，则抵消了上市进展对Capvaxive的拉动，其销售额为2.63亿美元，低于预期17%。

全年指引为何上调？

  • 公司将2026年收入指引由663亿—673亿美元收窄至668亿—673亿美元，中点上调2.5亿美元。
  • 非美国通用会计准则每股收益指引由2.66—2.76美元上调至2.77—2.82美元，即使其中计入了SciBrunch授权交易每股0.12美元的新费用。Bernstein认为，三季度超预期以及税率和汇率因素均显著支持了上修。
  • 公司将全年非美国通用会计准则税率指引从35%—36%降至32%—33%；因此，每股收益指引改善并非全部来自收入上调。

新药管线有哪些进展和时间点？

  • Tulisokibart治疗化脓性汗腺炎的2b期数据积极，支持推进至3期；其系统性硬化症相关间质性肺病项目则已终止。溃疡性结肠炎3期ATLAS-UC数据预计近期公布，克罗恩病ARES-CD研究仍在进行。
  • LIPFENDRA早期处方趋势和医生反馈积极，但扩大保险支付覆盖需要时间，目前尚未进入TrumpRx。
  • Intismeran正准备在12个月内提交申报；Bernstein尤其关注计划于2027年上半年启动的sac-TMT／MK-2010三期研究。该行给予默沙东“与市场表现一致”评级，目标价为105美元。