三季度为什么未能让市场满意？

  • 卡特彼勒2026年三季度每股收益为7.10美元，比市场预期高1%；但剔除IEEPA关税影响后的分部营业利润比市场预期低1%。
  • 同期订单出货比从上季度的1.5倍降至1.3倍。Bernstein认为，核心利润略低于预期，加上订单相对于出货的领先幅度收窄，解释了当天的股价疲弱。

发电设备需求有多强，订单为何仍会波动？

  • 三季度发电设备终端用户销量同比增长75%，驱动力是数据中心采购的燃气轮机和往复式发动机。主要由发电设备推动的、交付期超过12个月的积压订单环比增长12%。
  • 持续增长的主电源需求已将燃气往复式发动机订单排至2029年、燃气轮机订单排至2030年。柴油发电机组客户以超大规模云厂商为主；主电源客户则有更大比例来自开发商和新兴云服务商。
  • 管理层同时指出，主电源订单规模越来越大，可能使单季订单和积压订单变动更加不均匀。

矿业和建筑设备各自处于什么阶段？

  • 矿业设备三季度收入同比增长约15%，订单已连续三个季度强劲增长；铜、金价格以及加拿大油砂项目提供需求支撑。投产调试延迟和供应链问题拖累了当季增长，公司预计四季度追回失去的进度。
  • 建筑业务三季度销售额同比增长18%，但其中一部分来自经销商库存环比增加3亿美元，Bernstein预计这部分增长可能在四季度逆转。与此同时，北美设备装载需求强劲，欧洲、非洲和中东表现高于预期，价格同比提升5%。

Bernstein怎样调整盈利预测和估值？

  • Bernstein将2026年四季度每股收益预测从8.28美元下调至6.37美元，较市场共识低8%；同时将该季度机械、能源及运输业务收入预测下调16%，调整后营业利润预测下调24%。
  • 该行将2027年每股收益预测从35.65美元降至31.60美元，较市场共识低4%。目标价由749美元降至664美元，依据是2027年预测每股收益的21倍市盈率；评级维持与大市同步。