三季度增长为何仍未满足更高期待？

  • 恩智浦2026年三季度收入为37.86亿美元，同比增长19.3%；非美国通用会计准则每股收益为4.20美元，分别略高于富国银行此前预计的37.74亿美元和4.15美元。
  • 富国银行指出，尽管业绩向好，市场此前期待更明显的超预期表现，而实际结果大致符合预期，股价因此在盘后下跌。

订单和利润率给2027年带来什么线索？

  • 三季度各业务及地区的订单出货比均高于1，多数产品交付周期拉长；交期超过16周的产品占比升至80%，一年前为25%。
  • 公司预计2027年收入实现两位数百分比增长、毛利率升至60%；富国银行模型预计收入同比增长11%。该行认为，公司展望与此前预期一致，对远期预测的改动有限。
  • 三季度毛利率为58.6%，环比提高约0.6个百分点，主要受收入和产能利用率提升带动，价格影响中性。投入成本预计仍处高位，大部分年度价格谈判结果预计从2027年一季度生效，日本部分谈判结果从二季度生效。

哪些新业务推动增长，产能如何跟上？

  • 战略增长领域三季度收入同比增长30%，占公司总收入约三分之一。其中软件定义汽车业务当前年化收入超过15亿美元，公司正朝2027年收入达到20亿美元的目标推进。
  • 面向区域控制和中央计算的S32K5、S32N平台计划于2027年出货，其中S32K5计划在一季度开始向中国出货。富国银行认为战略增长领域总体有望达成2027年目标，但雷达业务约13亿美元的收入目标可能略有延迟。
  • 公司将2027年资本开支展望提高至收入的约5%，高于2026年预计的约2%，用于扩充后道产能；马来西亚新封装测试设施计划于2028年具备生产条件。

盈利预测和投资判断怎样调整？

  • 恩智浦新增50亿美元回购授权，叠加原有的13亿美元授权，并表示将在2027年加快股东回报。富国银行将持续的产品价值量增长和加快回报股东视为股价驱动因素。
  • 富国银行将2027年收入预测从157.3亿美元上调至159.9亿美元，每股收益预测从17.47美元上调至18.37美元；目标价由235美元上调至245美元。
  • 该行维持与大市同步评级，认为汽车需求复苏持续慢于预期，限制了业绩上行空间。245美元目标价对应其2028年预测市盈率11倍及企业价值与息税折旧摊销前利润之比9倍。