为什么一个小党可能决定组阁？

  • 新西兰将于11月7日举行大选，美银认为选情势均力敌。民调显示，工党、绿党与中间派Opportunity合计支持率高于国家党、ACT及新西兰优先党阵营，工党领导的联盟看起来有更可行的组阁路径。
  • 关键条件是Opportunity能否进入议会，以及选区结果和选后谈判。新西兰政党通常须取得至少5%的政党票，或赢得一个选区席位，才能获得名单席位；国家党领袖目前已排除与Opportunity合作。

两种组阁结果会怎样影响汇率和利率？

  • 工党联盟执政情景下，美银预计澳元兑纽元可能升至1.26，纽元兑美元降至0.55。工党承诺恢复新西兰央行兼顾充分就业和物价稳定的双重目标；美银还预计该联盟的财政刺激力度更大，收益率曲线可能变陡。
  • 国家党联盟续执政情景下，美银预计收益率曲线趋平，澳元兑纽元可能跌向1.21。投资者反馈显示选前该汇率的多头仓位拥挤，若国家党胜出，多头平仓可能推动汇率持续低于1.24。
  • 美银认为，国家党较克制的财政路线对官方现金利率路径没有重大影响：相较更换政府的情景，它会在一定程度上压低需求，同时有助于缓解中期通胀压力。

历史规律和利差对这一判断有什么约束？

  • 美银统计显示，过去选举中政权转向工党联盟后，澳元兑纽元次日平均上涨约0.36%，全部选举的平均涨幅约为0.07%。但1990年以来只有五次政权更迭，部分选举又遇上避险行情，样本难以支持确定结论。
  • 当前拥挤的多头仓位也会限制工党胜选后的汇率涨幅，使其可能小于历史经验所暗示的幅度。
  • 国家党胜出后的汇率跌势，较长期也可能受限：联盟谈判可能改变税收或央行目标承诺；利差仍暗示澳元兑纽元被低估，且美银认为央行目标变化不太可能大幅改变其政策反应。该行预计这些因素在2027年前不太可能充分反映在价格中。