鸿海在AI供应链中的角色有什么变化？

  • 鸿海与英伟达的合作已从GPU服务器组装扩展至Vera Rubin整机柜系统，并涉及网络、电力供应、冷却和AI工厂部署。管理层表示，已有超过10座专用制造设施支持Vera Rubin生产。
  • 鸿海展示的垂直整合覆盖精密零部件、机械组件、PCB与电源模块、计算和交换机托盘，直至机柜集成及数据机房部署。花旗认为，参与更多环节有望提高鸿海在单个AI项目中取得的价值，并加深客户关系。

工厂预集成如何改变部署？

  • 鸿海提供的NVIDIA DSX POD将机柜集成、布线、液冷连接和功能测试前移至出厂前，目标是把现场部署时间从约六个月缩短至最少14天。英伟达预计合作伙伴生态从2027年初开始交付。
  • 每个POD包含7个Vera Rubin NVL72机柜和3个Spectrum-6 SPX机柜，零部件超过1000万个。花旗认为，把系统在工厂完成更多集成，可让鸿海的收入机会从机柜组装延伸至整体基础设施。
  • 鸿海还与东元合作开发40英尺集装箱式模块化数据中心，将IT、电力分配和冷却整合在一起，超过80%的模块组装在工厂完成。

制造和网络环节还能增加哪些价值？

  • 鸿海重新设计计算托盘，去除传统线缆、液冷软管和风扇，以简化组装、改善可靠性并提高自动化程度。公司也展示了利用数字孪生、机器视觉和物理AI，自动完成母排安装等精密工序。
  • 花旗认为，面向制造和自动化的设计能力有助于加快产能爬坡、提高良率；随着整机柜系统更复杂，制造与系统验证能力也会影响鸿海争取下一代产品。
  • 网络方面，鸿海展示了从共同封装光学组件、高速连接到交换机托盘集成的能力。花旗预计，配合NVL576的下一代共同封装光学方案将在2027年随VRU公布，并预计鸿海继续担任独家供应商。

花旗如何为增长机会估值？

  • 花旗给予鸿海买入评级和400新台币目标价，以2026—2027年预期平均每股收益的18倍计算，处于历史交易区间较高端。该行认为，销售增长与利润率前景改善，以及AI服务器、电动车等新业务，可以支持这一倍数。
  • 花旗列出的下行风险包括iPhone需求低于预期、同业竞争加剧，以及新业务进展不及预期。