收入和利润分别交出了怎样的成绩？

  • 2026年三季度，Anker收入95.35亿元，同比增长17%，比高盛预期低7%；剔除投资损失的经营利润为11.21亿元，同比增长51%，比高盛预期高10%。
  • 净利润却同比下降27%至5.59亿元，比高盛预期低29%。主要拖累来自对南芯科技投资的公允价值损失：当季亏损3.47亿元，去年同期为收益2.33亿元。

收入增速放缓来自哪些业务？

  • 三季度收入同比增速从二季度的31%降至17%；2026年前九个月收入仍同比增长24%。高盛认为，亚马逊Prime Day提前是原因之一，智能家居和创新产品等非充电、非储能业务偏弱也可能拖慢增长。
  • 管理层此前表示，智能家居和创新产品表现较弱，尤其是清洁电器；高盛追踪的Eufy品牌应用下载数据也显示增长相对疲软。相比之下，欧洲储能产品的应用下载增速明显加快，该行预计充电产品将受新产品发布推动。

成本上涨之下，经营利润率如何改善？

  • 三季度毛利率为46.0%，比上年同期提高1.4个百分点。高盛认为，产品结构升级和关税退款共同抵消了成本上涨的影响。
  • 关税退款的具体贡献尚无公司拆分。高盛参照同业退款估算和Anker美国业务规模测算，剔除退款后，三季度毛利率仍大致与上年持平。
  • 同期运营费用率为34.3%，低于二季度的37.1%；其中研发费用率从二季度的11.8%降至10.3%。费用控制叠加毛利率改善，使包含关税退款影响的核心经营利润率同比提高2.7个百分点至11.8%。

高盛为何维持买入评级？

  • 高盛预计，产品创新及市场、渠道扩张将支持充电、家庭安防和耳机等核心业务增长；储能产品的结构性增长则有望带动新业务。该行预计2025年至2028年收入和利润年复合增速均超过20%。
  • 高盛对A股和H股维持买入评级，12个月目标价分别为154元人民币和159港元。该行关注四季度销售趋势、储能业务及成本对利润率的影响，并将产品发布、贸易政策和竞争列为风险。