三季度业绩有哪些好坏参半的信号？
- Lite-On Technology Corp三季度收入为574.03亿新台币，同比增长28%，但比彭博市场共识低4.5%。毛利率为25.9%，大致符合共识，却比二季度下降1.3个百分点。
- 费用节省支撑利润：三季度营业利润为86.55亿新台币，比市场共识高6%，同比增长85%；但这一利润优势主要来自费用控制，而非收入超预期。
为什么公司对2027年的AI业务更乐观？
- 管理层预计AI及云业务在2026年和2027年均可增长逾70%。此前公司只对2026年给出超过70%的增长指引，对2027年的能见度不足；新的判断基于云服务商的资本开支承诺及电源供应器规格升级。
- 野村同步上调自身模型，但增速仍低于公司指引：2027年和2028年AI及云业务增长预测分别从48%、20%上调至60%、30%。同时，该行下调消费电子及IT相关收入预测，以反映成本上涨下的需求走弱。
- 公司预计2026年四季度AI及云业务同比增长逾70%，低轨卫星业务同比翻倍，但其他业务疲弱会抵消部分增长，因此整体收入只会环比温和增长。
新电源产品何时转化为收入？
- 管理层预计800V直流电源产品将在2027年一季度具备量产条件；实际部署时间取决于客户面向下一代AI平台的新数据中心何时准备就绪。
- 公司也面临集成电路、印制电路板和被动元件等短缺，以及数据中心部署延迟。为减轻零部件短缺的影响，公司自2025年末实施战略采购政策。
- 公司将2026年资本开支计划从180亿提高至197亿新台币，并预计2027年高于2026年；同时更积极寻求并购，以加快电网基础设施、直流转换模块和液冷冷却液分配单元业务的发展。
野村如何调整盈利与估值判断？
- 在提高AI及云业务增长预测并下调传统业务收入预测后，野村将2027年、2028年盈利预测分别上调4.7%和11.8%；其中2027年预测每股收益为17.70新台币。
- 野村维持买入评级，将目标价从338上调至354新台币，继续采用2027年预测每股收益的20倍市盈率。该倍数位于公司历史区间高端；相对于2026年10月30日收盘价240.50新台币，目标价对应约47%的上行空间。