CPI超预期，12月加息50基点进入视野

CPI超预期，12月加息50基点进入视野
美股早报｜2026年11月11日星期三（香港时间；现货收盘为美东11月10日周二；数据截至香港时间约07:00）

周二道指跌0.3%报约52,233点，标普500跌0.4%报约7,520点，纳指跌0.7%报约25,076点，等权标普ETF（RSP）跌0.03%报220.88美元；10年期美债收益率4.99%，WTI原油约86.4美元/桶，现货黄金约4,028美元/盎司，美元指数约102.0。

市场主线
周一刚创下4月以来最大涨幅的市场，只用了一份通胀报告就被打回原形：10月CPI整体环比上涨0.4%、核心环比上涨0.3%，双双高于预期，而核心CPI恰好踩中美联储理事沃勒划出的门槛——他说过，核心CPI达到0.3%或更高，就要考虑加息50个基点。市场定价随即转向：12月加息25个基点的概率仍在九成上下，但50个基点的概率从零升至约11%，2年期美债收益率创下2025年4月以来最大单日涨幅。周一的反弹只活了一天，接下来的问题不再是“12月加不加息”，而是“加25还是50个基点、以及明年还要加几次”。

一、CPI超预期：12月加息几成定局，50个基点进入视野

• 数据连续第三个月高于预期：10月CPI环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%，低于9月的0.6%；核心CPI环比上涨0.3%，高于预期的0.2%，连续第三个月高于预期。因去年10月政府停摆导致劳工统计局未能采样，本次仍不公布同比数据。没有同比锚点，市场只能盯着环比数字逐字解读，0.1个百分点的偏差也被放大。
• 沃勒的门槛被踩中：美联储理事沃勒在数据公布前表示，支持12月加息，若通胀继续加速、会考虑加息50个基点以维护美联储信誉；核心CPI恰好报在0.3%，等于把他口中的“如果”变成了现实。达拉斯联储主席洛根随后表示，支持至少再加息两次，而且加息的节奏可能比官员们此前的步伐更快。两位官员同一天放鹰，一个划出50个基点的线，一个把加息次数往上加——市场听到的不是一次加息，而是一轮紧缩。
• 市场定价迅速转向：芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，12月加息25个基点的概率在九成以上，50个基点的概率约为11%，而一天前还是零。太平洋投资管理公司的蒂芙尼·怀尔丁认为，即使12月只加25个基点，通胀黏性也支持12月与明年1月连续加息，明年3月再加一次的风险也不能排除；高盛资产管理的林赛·罗纳表示，12月加息是“坚定的基准情形”，通胀顽固意味着不能排除2027年进一步加息；贝莱德的里克·里德则认为，12月加息“看起来相当确定”，问题只在于25还是50个基点。分歧已经不在“加不加”，而在“加多少、加几次”——而11月CPI要到12月10日、也就是美联储议息结束的次日早晨才公布，届时木已成舟。
• 也有反对加息的声音：达科他财富管理的罗伯特·帕夫利克表示，谈论50个基点的加息是“不负责任的”，因为更高的利率解决不了伊朗战争带来的油价冲击，反而会伤害已经面临更高借贷与燃油成本的消费者。鹰派占了上风，但“油价冲击不该用加息治”的争论，说明这轮紧缩的逻辑本身就有裂缝。

二、债市和美元商品：10年期收益率逼近5%，金价大跌

• 短端领跌债市：2年期美债收益率跳升18个基点至4.73%，创2025年4月以来最大单日涨幅，已明显高于美联储政策利率区间上限4%；10年期美债收益率上升约12个基点至约4.99%，盘中一度突破5%这一关键心理关口。短端涨得比长端多，说明市场重新定价的不是长期通胀，而是12月那一次会议本身——而2年期收益率的跳升，本身就是美联储不必动手就能收到的紧缩。
• 美元走强、金价重挫：美元指数升至约102.0，欧元兑美元约1.12，美元兑日元约158.75；现货金跌2.7%至约4,028美元/盎司，COMEX期金跌约1.8%至约4,040美元。收益率一跳升，黄金就失去了周一的避险光环——周一金价刚创10月21日以来新高，一天之后就成了加息定价的牺牲品。
• 油价继续下探：WTI原油跌约0.5%至约86.4美元/桶，为8月底以来最低；布伦特原油较10月底约118美元的高点已回落逾20%。油价跌得越快，CPI的上行风险本该越小——但这一次，油价的利好没能抵消核心通胀的超预期，能源成了通胀故事里唯一不涨价的部分。
• 比特币跌约1.3%至约73,925美元，接近近三个月低位。风险资产的抛售并不只在股市，加密货币同样在为更高的利率重新定价。

三、个股和板块异动（含财报）：英伟达两日跌近一成，芯片股分化

• 英伟达再跌5.5%至168.89美元，两日累计跌约9.5%，领跌道指成分股；董事会已聘请一名前联邦高级检察官协助调查首席执行官黄仁勋与一名被怀疑为中国情报机构招募的人员之间的关系。评级没变、股价也没止跌，调查、诉讼与国会简报三件事叠加，英伟达在11月17日财报前几乎没有喘息的窗口。
• 芯片股涨跌互现：博通涨约4%、AMD涨约1%，美光跌约1%、英特尔跌约2%，费城半导体指数基本收平；微软跌约2%、亚马逊涨约1.5%。资金没有离开AI链，只是在链内继续腾挪——周一领涨的半导体，周二就重新成为利率预期的泄压阀。
• 电力设备股承压：软银对数据中心项目计提37亿美元减记后，GE Vernova与Bloom Energy等电力设备股下跌。AI基建的账单问题正在从CoreWeave一家蔓延到整条链：软银是星门计划的主要出资方，它的减记一出，算力基建的融资成本都要重新定价。
• 财报股分化：Take-Two财报后涨约8%，《GTA 6》预订量创历史新高盖过了净预订额不及预期的利空；Skydance首份合并后财报发布后跌近8%，领跌标普500成分股。财报季的逻辑没变：数字要硬，指引要稳，缺一个都会被盘后交易投票。
• 欧洲股市周二盘中走高，斯托克600指数盘中涨约0.4%，逼近纪录高位。欧洲的涨幅发生在CPI公布之前——今晚开盘后，欧洲明天的走势要看美股的脸色。

四、AI要闻：Anthropic估值目标约1.4万亿美元，CoreWeave财报超预期

• Anthropic的IPO进入倒计时：公司正在发布一套把人工智能能力织入日常办公的工具，直接与微软和谷歌这两个出资方展开竞争；公司寻求的估值约为1.4万亿美元，部分早期支持者正在向新投资者转让一部分IPO配售份额。路演已于周二启动，定价预计在下周，上市最早在11月16日当周完成。这是AI融资的试金石，赶上的却是最冷的市场窗口——路演第一周，买家要先弄清楚这家公司到底值多少钱。
• CoreWeave三季度超预期：营收36.6亿美元、同比增长168%，高于市场预期的35.4亿美元；调整后营业利润3.79亿美元、同比增长75%，但利息支出高达8.46亿美元、远高于去年同期的3.10亿美元，调整后营业利润率从16%降至10%。公司收入积压订单增至1,330亿美元，高于二季度末的1,040亿美元；首席执行官表示，公司将放弃无担保公开债券，转而采用以客户合同作抵押的延迟提款贷款，下一笔贷款的收益率约为7%–7.5%，远低于现有无担保票据的成本；股价盘后涨约2%。营收翻倍、利息更高——CoreWeave的财报和整个AI基建链是同一道题：增长够快，但账单更大；好消息是，它终于找到了更便宜的借钱办法。
• 美联储理事鲍曼警告，若AI领域的押注最终没有兑现，美股可能出现修正。一边是AI基建的融资账单越算越贵，一边是美联储官员公开谈论“AI押注落空”的情形——上周的抛售逻辑，这一周一条也没有消失。

五、前瞻日历（香港时间）

• 11月11日（周三）：美国退伍军人节，股市正常交易、债市休市；11月12日（周四）21:30：美国上周初请失业金人数、10月成屋销售，美国250亿美元30年期国债拍卖，Nebius盘前、思科与应用材料盘后公布财报；11月13日（周五）21:30：美国10月PPI；11月17日（周二）21:30：美国10月零售销售，英伟达公布财报。
• 12月8–9日：美联储议息会议；12月10日（周四）21:30：美国11月CPI公布，为议息结束次日早晨的关键数据。
• 注意：美国已进入冬令时，美股常规交易时段对应香港时间22:30至次日05:00。

（指数、汇率与商品数据为美东11月10日周二收盘；周三早盘期指数据本期暂未取得）